20250515-万联证券-机械设备行业快评报告_4月挖掘机海内外销量同比齐增长_装载机内销表现亮眼_2页_418kb

机械设备行业快评报告总结

行业数据概览
2025年4月，中国挖掘机海内外销量同比均增长。国内销售12,547台（+164%），出口9,595台（+193%），1-4月累计销售挖掘机83,514台（+214%），其中内需增长319%，出口激增902%。装载机方面，4月销量11,653台（+192%），国内销售7,191台（+354%），出口4,462台（-18%）；1-4月累计销售装载机42,220台（+16%），内需增长278%，出口增长387%。电动化产品表现突出，4月电动挖掘机销量25台，电动装载机销量2,924台。

行业复苏驱动因素

1. 内需改善

   • 挖掘机进入更新周期，寿命8-10年的设备需替换，叠加城市更新和保障房建设政策落地，中大型挖机需求增强。
   • 环保政策推动老旧设备淘汰，形成刚性需求。
   • 4月挖掘机平均工作时长901小时（+32%），开工率62%，显示下游需求稳健。

2. 出口增长

   • 新兴市场（中东、东南亚、非洲）基建需求旺盛，国产设备性价比优势显著。
   • 通过“一带一路”及传统市场（欧洲、美洲）需求复苏，主机厂海外布局持续深化，出口量快速增长。

行业趋势与投资建议

• 复苏迹象明显：4月销量增长验证工程机械行业复苏，内需反弹与出口扩张形成合力，电动化成为结构性亮点。
• 政策支持空间：未来设备更新、地方政府化债等政策将加速国内需求恢复，叠加出口增长，行业需求有望进一步改善。
• 技术升级方向：国产主机厂技术进步与海外布局同步推进，建议关注具备市场优势及积极拓展海外市场的企业。

主要风险提示

• 下游地产和基建投资不及预期，可能抑制需求增长。
• 政策落地进度不及预期，影响行业政策红利。
• 行业竞争加剧可能导致利润承压。
• 国际贸易摩擦及人民币汇率波动风险可能冲击出口业务。

总结
工程机械行业呈现出内需改善与出口增长并行的双轮驱动格局。4月数据显示，挖掘机和装载机销量均实现大幅增长，尤其是内销部分（挖机+319%，装载机+278%），反映政策支持及市场需求回升。电动化产品销量提升亦凸显行业转型升级趋势。随着政策深化和海外市场拓展，行业需求有望持续改善，但需关注政策不确定性、竞争加剧及国际环境变化等风险。