20160111-广发证券-环保行业_市场下跌后_关注安全边际_价值_超跌三类组合_15页_1mb

环保行业投资组合分析总结

核心内容

在2016年1月4日至7日期间，市场整体大幅下跌，环保板块下跌了14.1%。此轮下跌中，部分环保公司股价已跌破安全边际，估值处于较低水平，且有较强的超跌反弹潜力。基于此，广发证券发展研究中心构建了三个投资组合供投资者参考。

主要观点

• 环保行业在2015年两次股灾中表现较为惨烈，尤其在第一轮股灾中跌幅超过40%，而第二轮跌幅较小。
• 本次市场下跌为环保板块提供了投资机会，投资者可关注以下三类组合：
  • 跌破安全边际组合：股价接近或低于非公开发行价格、股权激励价格、高管增持价格等。
  • 价值投资组合：估值处于较低水平，同时具备成长性和安全性。
  • 超跌反弹组合：前期反弹较高，但此次下跌幅度较大，存在反弹机会。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 1月4日到1月7日，股市四天四次熔断，市场整体大幅下跌。
• 2016年第一周，沪深300指数下跌9.9%，创业板指下跌17.1%，环保指数下跌14.1%。
• 回顾2015年两次股灾：
  • 第一轮股灾：环保板块下跌40.7%，高于沪深300和创业板。
  • 第二轮股灾：环保板块下跌8.0%，低于沪深300和创业板。

2. 高安全边际组合

• 再融资是环保公司成长的重要环节，14年下半年以来，环保板块已完成再融资规模超过200亿元，未完成的再融资规模超过300亿元。
• 部分公司股价已接近或低于非公开发行价格、股权激励价格、高管增持价格等安全垫。
• 被纳入高安全边际组合的公司包括：津膜科技、富春环保、龙马环卫、聚光科技等。

3. 价值投资组合

• 此次下跌中，部分公司估值下降至较低水平，具备投资价值。
• 固废和水处理领域的龙头企业如启迪桑德和碧水源，对应2016年PE分别为17倍和23倍。
• 被纳入价值投资组合的公司包括：启迪桑德、东江环保、碧水源、聚光科技、江南水务等。

4. 超跌反弹组合

• 部分前期股灾后反弹较高的公司在此轮下跌中跌幅较大，存在反弹机会。
• 被纳入超跌反弹组合的公司包括：国祯环保、高能环境、津膜科技、迪森股份、巴安水务等。

风险提示

• 大盘系统性风险
• 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降的风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 2016-01-11

投资组合详情

高安全边际组合

价值投资组合

超跌反弹组合

表格索引

• 表1：环保公司盈利预测及估值
• 表2：环保板块个股过往业绩增速
• 表3：环保公司股价跌破安全垫情况
• 表4：环保公司再融资情况（已完成）
• 表5：环保公司再融资情况（未完成）
• 表6：环保公司股权激励情况
• 表7：环保公司股东增持情况