20160117-广发证券-环保本周_大跌之后_关注安全边际_价值_超跌三类组合_25页_1mb

环保行业本周总结（2016.01.11-2016.01.17）

核心内容概述

2016年初，环保板块整体下跌23%，跌幅超过沪深300和创业板指。市场大幅下跌后，建议投资者关注安全边际、价值和超跌反弹三类组合，以寻找潜在的投资机会。

主要观点

• 环保板块表现：环保指数下跌10.34%，跑输沪深300指数3.12%。59家样本公司中，仅1家上涨，52家下跌，6家持平，6家公司停牌。
• 投资组合推荐：
  • 价值投资组合：包括启迪桑德、碧水源、聚光科技、南方泵业等，这些公司估值处于较低水平，兼具成长性和安全性。
  • 高安全边际组合：包括津膜科技、富春环保、龙马环卫、聚光科技等，股价跌破非公开发行价、股权激励价或高管增持价等安全垫。
  • 超跌反弹组合：包括国祯环保、高能环境、津膜科技、巴安水务等，此轮下跌幅度较深，且上次反弹力度较大。
• 广发环保投资组合：推荐*ST秦岭、大通燃气、津膜科技、聚光科技等公司，基于其估值优势、业绩弹性及行业前景。

关键信息

市场表现

• 沪深300下跌16.4%，创业板指下跌22.1%，环保板块下跌23.0%。
• 2016年1月12日，全国环保工作会议在北京闭幕，会议强调改善环境质量、推进环保垂直管理、深化环评制度改革等。
• 湖南省成为第5个开展VOCs排污收费试点的省市，预计未来VOCs排污收费制度全面建立，带动监测设备需求增长，市场空间有望达500亿元。

环保政策与市场机会

• 陈吉宁指出，2016年需重点抓好G20峰会空气质量保障、长江经济带环保工作和重污染天气应对。
• 建议关注杭州等地环保上市公司，如兴源环境、南方泵业等。

VOCs排污收费与监测板块

• 多地已开展VOCs排污收费试点，预计未来全面实施。
• 监测企业在加快布局VOCs领域，先河环保、聚光科技已公告订单，雪迪龙收购韩国Kore公司并加速研发，建议关注监测板块。

风险提示

• 市场低价恶性竞争导致盈利能力下降。
• EPC工程结算进度低于预期。

投资组合与公司分析

价值投资组合

高安全边际组合

超跌反弹组合

重点事件与政策

• 全国环保工作会议：强调改善环境质量、推进垂直管理、深化环评改革、建立排污许可制度等。
• VOCs排污收费：北京、上海、江苏、安徽、湖南等省市已开展试点，预计未来全面实施，带动监测设备需求。
• 环保成果回顾：“十二五”期间，全国新增城镇污水日处理能力4800万吨，酸雨面积恢复到上世纪90年代水平，2015年污染物排放总量显著下降。

行业与上市公司动态

固废行业大事

• 浙江嘉兴出台餐厨废弃物收运处置补贴方案，分别给予收集运输和处置补贴。
• 苏州规定生活垃圾跨区域处置需交环境补偿费。
• 山东聊城区禁止私自收运处置餐厨废弃物，违者最高罚款3万元。
• 沈阳将出台餐厨废弃物管理办法，个人买卖餐厨垃圾属违法。
• 福建漳州计划2017年底前建成危险废物综合处置设施。

水务行业大事

• 河北将取缔严重污染水环境项目，开展白洋淀和衡水湖综合整治等专项行动。

表格索引

• 表1：环保公司盈利预测及估值
• 表2：部分环保公司股价跌破非公开发行、股权激励、高管增持价格
• 表3：环保公司再融资情况（已完成）
• 表4：环保公司再融资情况（未完成）
• 表5：环保公司股权激励情况
• 表6：环保板块15年以来股灾跌幅及反弹幅度
• 表7：“十二五”期间和2015年环保成果
• 表8：各地VOCs排污费征收标准
• 表9：广发环保投资组合