20160111-广发证券-环保行业：市场下跌后，关注安全边际、价值、超跌三类组合_16页_1mb

环保行业投资组合分析总结

核心内容

在2016年1月4日至7日期间，环保板块经历了显著下跌，跌幅达14.1%。在此背景下，广发证券通过构建一个5维度评价体系，从过往业绩、未来成长性、估值合理性、此轮跌幅、股价安全性等角度出发，甄选出三组投资组合：高安全边际组合、价值投资组合和超跌反弹组合，以供投资者参考。

主要观点

• 市场下跌背景：环保板块在此次下跌中表现较差，但相较于2015年股灾期间，跌幅较小。
• 安全边际：部分环保公司股价已接近或跌破非公开发行价格、股权激励价格及高管增持价格等安全垫，显示其具有较高的安全边际。
• 估值优势：一些环保公司估值已降至较低水平，具备价值投资潜力。
• 超跌反弹：部分公司此前反弹较高，但近期大幅下跌，可能成为超跌反弹的候选。
• 行业评级：环保行业被评定为“买入”。

关键信息

1. 市场表现

• 1月4日到1月7日，四天四次熔断，市场整体大幅下跌。
• 沪深300指数下跌9.9%，创业板指下跌17.1%，环保指数下跌14.1%。
• 回顾2015年两次股灾，环保板块在第一轮下跌40.7%，第二轮下跌8.0%。

2. 高安全边际组合

• 该组合包含股价接近或跌破安全垫的公司，如津膜科技、富春环保、龙马环卫、聚光科技等。
• 再融资是环保公司成长逻辑的重要环节，14年下半年以来，环保板块已完成再融资超过200亿元，未完成的再融资规模超过300亿元。
• 部分公司在股灾期间进行了增持，进一步巩固了其安全边际。

3. 价值投资组合

• 该组合包含估值较低、兼具成长性和安全性的公司，如启迪桑德、东江环保、碧水源、聚光科技、江南水务等。
• 启迪桑德和碧水源作为固废、水处理龙头，其对应2016年PE分别为17倍和23倍，估值优势明显。
• 聚光科技和江南水务兼具估值优势与成长性。

4. 超跌反弹组合

• 该组合包含此次下跌幅度较深且上次反弹较强的公司，如国祯环保、高能环境、津膜科技、迪森股份、巴安水务等。
• 超跌反弹组合关注的是股价从高点大幅回落后的潜在反弹机会。

投资组合推荐

风险提示

• 系统性风险：大盘整体下跌可能对环保行业造成负面影响。
• 市场低价恶性竞争：可能导致盈利能力持续下降。

表格索引

• 表1：环保公司盈利预测及估值：展示环保公司盈利预测和估值情况。
• 表2：环保板块个股过往业绩增速：反映各公司过去几年的净利润增长情况。
• 表3：部分环保公司股价已经跌破非公开发行、股权激励、高管增持等价格：显示公司股价与安全垫的差距。
• 表4：环保公司再融资情况(已完成)：列出已完成再融资的公司及其相关数据。
• 表5：环保公司再融资情况(未完成)：展示尚未完成再融资的公司情况。
• 表6：环保公司股权激励情况：包含股权激励方案及执行情况。
• 表7：环保公司股东增持情况：反映股东增持金额、数量及当前股价与增持均价的关系。

图表索引

• 图1：本周环保板块下跌14%：展示本周环保板块的下跌情况。
• 图2：环保板块15年来历次涨跌幅：提供环保板块历史涨跌幅数据。