20170320-中国银河-A股策略周报_行情进入交易性阶段_确定性至上_12页_672kb

A股策略周报总结

核心内容

2017年3月20日发布的A股策略周报分析了当前市场行情、经济数据、货币政策调整及房地产调控对A股市场的影响。报告指出，市场已进入交易性阶段，投资者应关注确定性高、业绩稳定的板块，如白酒与家电。

主要观点

• 行情进入交易性阶段：市场在基本面回暖与流动性趋紧之间出现纠结，行情缺乏持续性赚钱效应，需寻找确定性高的行业。
• 基本面回暖：1、2月经济数据表明工业增加值与固定资产投资增速回暖，其中房地产与基建投资增长显著，制造业投资也有所回升。宏观与微观数据均显示基本面在改善。
• 货币政策收紧：央行同步上调OMO与MLF利率，反映对通胀与房价的担忧，以及对美元加息的应对。短期内货币政策可能继续收紧，但尚未达到大幅调整存贷款利率的阶段。
• 房地产调控升级：多地出台楼市调控政策，一线城市全面实施“认房又认贷”，抑制房价过快上涨，三四线城市则聚焦去库存。
• 通胀压力未消：虽然CPI同比下滑，但核心CPI温和上行，PPI持续高位，中期通胀风险仍需警惕。
• 全球流动性变化：美联储加息对全球流动性形成抽水效应，中国货币政策需跟随调整，对A股市场形成压力。

关键信息

一、2月经济数据

• 工业增加值：1、2月同比增长6.3%，较12月回升0.3%。
• 固定资产投资：1、2月同比增长8.9%，较12月回升0.8%。其中房地产投资连续3个月回暖，制造业投资连续4个月回升。
• 消费数据：社会消费品零售总额增长9.5%，较12月下滑1.4%。商品零售额下滑，餐饮收入持平，部分城市房价上涨可能影响消费。

二、货币政策调整

• 美联储加息：3月16日加息25个基点至0.75%-1%区间，预计2017-2018年将有7-8次加息，利率将升至2.0%-2.5%。
• 央行操作：3月16日上调OMO与MLF利率10个基点，反映对通胀和房价的担忧，同时稳定汇率。
• 利率走势：短端利率（如7天回购利率）大幅上行，长端利率（如10年国债收益率）小幅回落。

三、房地产调控

• 政策升级：北京、广州、石家庄、青岛等地出台更严格的房地产调控政策，一线城市全面实施“认房又认贷”。
• 限购与贷款限制：购买普通自住房首付款比例不低于60%，非普通自住房不低于80%。暂停发放贷款期限25年以上的住房贷款。

四、市场估值与流动性

• 估值水平：上证综指、深证成指、中小板指估值回升，但创业板指表现相对较弱。
• 市盈率与市净率：不同风格和行业的市盈率与市净率均呈现波动，显示市场估值存在分化。

五、杠杆率变化

• 融资规模：两市融资规模上升至9100亿元，显示市场资金面依然较为活跃。
• 融资变化：单日融资变化波动较大，反映市场情绪和资金流动的不确定性。

风险提示

• 流动性收紧：随着美联储加息推进和国内政策调整，流动性压力可能加剧。
• 基本面回落：基建与地产投资难以维持高增速，下半年基本面可能转弱。
• 通胀与房价风险：核心CPI温和上行，房价上涨压力仍存，可能影响货币政策宽松空间。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级依据：基于未来6-12个月行业或公司表现与市场平均回报的对比。

联系信息

• 分析师：姚珘，策略分析师，执业证书编号：S0130514110004。
• 联系方式：
  • 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕、刘思瑶，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn，liusiyao@chinastock.com.cn

总结

当前A股市场处于交易性阶段，投资者应关注基本面改善与货币政策收紧之间的平衡。虽然短期基本面回暖支撑市场，但货币政策趋紧和房地产调控升级可能对市场形成压力。建议投资者关注确定性高、业绩稳定的板块，如白酒与家电，以应对市场波动。同时，需警惕中期通胀与房价上涨带来的风险，以及全球流动性变化对市场的影响。