20170320-大华继显-Regional_Morning_Notes_37页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份房地产及金融市场分析报告，涵盖了中国、香港、印尼、马来西亚和新加坡的市场动态、政策变化、公司表现和投资建议等内容。报告指出，中国房地产市场在经历新一轮调控后，交易量可能下降，尤其是二级市场。同时，低线城市由于政策支持、价格差距和信贷条件，销售表现较为强劲，这可能影响整体市场预期。

主要观点

• 中国房地产市场：

  • 新一轮的调控政策尚未结束，预计将继续在更多城市实施。
  • 一线城市和核心二线城市因政策收紧，交易量和销售价格增长受限，而低线城市则受益于政策支持和价格优势，销售表现强劲。
  • 市场估值不具吸引力，且潜在的信贷和政策收紧可能进一步抑制市场情绪。
  • 建议维持“UNDERWEIGHT”评级，对Sunac China（1918 HK）建议“SELL”。

• 房地产公司表现：

  • Gemdale Properties and Investment（535 HK）在2016年核心净利润增长28%，并预计未来销售增长稳固。
  • Xtep（1368 HK）核心盈利超出预期，预计未来销售增长良好。
  • 低线城市如China Overseas Land（688 HK）和China Resources Land（1109 HK）被推荐“BUY”。

• 其他市场动态：

  • 印尼：S&P的评级提升可能带动金融市场上涨，推荐BBNI、CTRA、WSKT、CPIN和LPPF。
  • 马来西亚：电信行业可能面临AXIATA和TM的合并，建议“BUY”AXIATA，对TM保持中性。
  • 新加坡：Genting Hong Kong（GENHK SP）和Keppel Corp（KEP SP）面临短期成本压力，建议“HOLD”。

关键信息

重要政策变化

• 北京：升级限购政策，增加首付比例，暂停25年以上房贷。
• 广州：调整限购政策，提高首付比例，增加社保证明要求。
• 长沙、保定、石家庄、郑州、南京、青岛、赣州、杭州、嘉善县、三亚、南昌、滁州、崇礼、安徽、连江、苏州：不同城市实施了不同的限购和信贷政策，主要涉及首付比例、限购数量、社保证明等。

市场数据

重点推荐

投资建议

• 中国房地产市场整体估值较高，建议维持“UNDERWEIGHT”。
• 针对不同城市，政策收紧程度不一，导致销售表现分化。
• 低线城市因政策支持和价格优势，销售增长较强，对这些地区相关公司保持乐观。
• 对Sunac China（1918 HK）建议“SELL”，因其在HPR城市有较大敞口，且估值不合理。

其他信息

• 分析师：David Yang 和 Wendy Liu。
• 市场活动：3月21日至28日，有多场路演活动，涉及多个公司。
• 关键假设：预计2017年全国GFA增长为-8%，销售价值增长为-4%，ASP增长为+4%。
• 市场指数对比：中国房地产指数与HSCEI相比，表现相对滞后，但仍有增长潜力。