20170320-中国银河-A股策略周报_消费股估值尚在正常区间_确定性更重要_15页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年3月20日发布的A股策略周报分析了当前市场环境与投资策略，指出市场已进入交易性行情阶段，基本面回暖力量虽强，但流动性趋紧趋势明显，市场面临中期压力。

主要观点

• 行情阶段：当前市场行情已从趋势性转向交易性，缺乏具有持续性赚钱效应的板块，投资者应关注确定性高、业绩稳定的行业。
• 消费股估值：消费类股票（如食品饮料和家电）的当前估值处于历史均值附近，虽然市场对其上涨感到担忧，但与2009-2010年相比，并不显得过高。
• MSCI纳入方案：MSCI提出将A股纳入其全球指数的缩小化方案，建议权重从3.7%降至1.7%，引发市场调整。该方案将在6月份宣布，将影响外资对A股的配置。
• 房地产调控：多地加入限购政策，北京调控升级，对房地产销售、投资和新开工数据形成压制，预计二季度房地产需求回暖将难以持续。
• 流动性与货币政策：流动性趋紧目前处于量变阶段，尚未质变。短端利率上冲，显示资金面趋紧。但中观数据表现良好，基本面回暖仍对市场形成支撑。
• 特朗普交易退潮：特朗普医保法案投票取消，市场对“特朗普交易”的信心有所减弱，反映其政策受美国政治架构制约。

关键信息

市场表现

• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨0.99%、1.25%、1.50%、0.79%。
• 消费类股票表现较好，家电、食品饮料涨幅居前。
• 一路一带主题因官网上线而受到提振。

MSCI纳入方案

• A股纳入MSCI中国指数的建议权重从3.7%降至1.7%，在MSCI新兴市场指数中的权重从1%降至0.5%。
• 消费类权重增加，房地产权重增加，金融权重下降。
• 该方案将影响外资配置，可能带来资金流入。

估值分析

• 家电行业PE为20倍，食品饮料为30倍，处于历史均值附近。
• 与2009-2010年相比，当前估值较低，业绩改善幅度也较小。
• 估值高低应结合业绩变化分析，当前消费股估值并不高。

基本面与流动性

• 基本面回升的持续性虽不确定，但中观数据表现良好，短期仍支撑行情。
• 流动性趋紧可能在下半年加剧，若基本面回暖难以持续，市场将面临更大压力。
• 一二线城市房价不再大幅上涨，三四线城市去库存是政府任务，不构成货币政策掣肘。

长期展望

• 基建与地产投资在下半年难以维持高增速，基本面回暖难以持续。
• 流动性收紧趋势明显，市场可能面临回调压力。

投资建议

• 短期策略：寻找确定性高、业绩稳定的消费股，如白酒与家电。
• 中期策略：警惕流动性收紧与基本面回落的叠加影响，关注市场趋势变化。
• 长期策略：不宜过于乐观，需关注政策变化与市场环境的演变。

评级标准

• 行业评级：推荐（超交易所指数平均回报20%以上）、谨慎推荐（超平均回报）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（超分析师覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。

联系方式

• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
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