20250905-五矿期货-氧化铝月报_累库趋势持续_期价震荡下行_33页_3mb

氧化铝月报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年9月5日氧化铝市场的主要表现，包括期货价格、现货价格、库存、原料端、供给端、进出口、需求端等多个维度，为市场参与者提供全面的市场动态和未来趋势判断。

主要观点

1. 期价震荡下行

• 期货价格：截至9月5日，氧化铝指数较7月31日累计下跌6.27%，至3005元/吨。
• 市场情绪：8月下旬商品做多情绪退潮，市场交易重心回归基本面，供应过剩推动期价震荡下行。
• 月差：连一和连三价差维持稳定，录得-12元/吨。
• 基差：山东现货价格较主力合约升水74元/吨，显示基差持续走高。

2. 现货价格承压

• 现货价格：全国多个地区现货价格较7月底均有下跌，其中新疆跌幅最大，达170元/吨。
• 库存趋势：月内社会总库存累库27.5万吨至435.7万吨，电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存和港口库存分别累库20.8万吨、12万吨和3.5万吨，而在途库存去库8.8万吨。
• 仓单变化：期货仓单较8月初累库9.96万吨至10.63万吨，交割库库存累库7.2万吨至11.92万吨。

3. 原料端分析

• 国产矿：产量维持平稳，价格走平。
• 进口矿：几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至74.5美元/吨，澳大利亚CIF维持69美元/吨。
• 发运影响：几内亚发运受雨季和前期禁令影响，到港量下滑，矿价短期有一定支撑。
• 进口盈亏：澳洲FOB价格下跌21美元/吨至356美元/吨，进口盈亏录得-10元/吨，进口窗口临近打开。

4. 供给端情况

• 产量：7月氧化铝产量722.4万吨，同比增加8.9%，环比增加5.43%。
• 运行产能：7月运行产能达9380万吨，同比增加8.94%，环比增加4.22%。
• 新投产能：上半年新投产能顺利释放，四季度新增产能存在不确定性，如东方希望项目预计延期至2026年1月。

5. 进出口数据

• 净出口：7月净出口10.35万吨，前七个月合计净出口117.86万吨。
• 进口量：7月进口量由10.13万吨增至12.59万吨。
• 出口量：7月出口量由17.1万吨增至22.94万吨。

6. 需求端表现

• 电解铝产量：7月产量377.8万吨，同比增加2.49%，环比增加3.44%。
• 运行产能：7月运行产能4419万吨，环比增加16万吨。
• 开工率：7月开工率环比增加0.55%至97.24%。

7. 库存与供需平衡

• 供需差：7月氧化铝供需差为24万吨，8月预计为31万吨，9月预计为41万吨。
• 总供给与总需求：7月总供给量为735万吨，总需求量为751万吨，供需差为-16万吨。

关键信息

供应端

• 供应过剩仍是主要影响因素，冶炼利润回暖促使前期检修产能恢复。
• 新增产能释放节奏不一，部分项目存在延期风险。

需求端

• 电解铝产量和运行产能均有所提升，开工率维持高位。
• 需求端支撑有限，对氧化铝价格的拉动作用较弱。

原料端

• 国产矿价格维持稳定，进口矿价格受几内亚发运恢复影响有所回升。
• 铝土矿库存处于近五年高位，企业库存充足，对价格形成一定支撑。

库存与市场情绪

• 氧化铝库存持续累库，现货供应压力较大。
• 期货仓单和交割库库存增加，显示市场参与者对现货的观望情绪。

宏观因素

• 美联储降息预期提高，或推动有色板块偏强运行。
• 短期建议以观望为主，静待宏观情绪共振。

总结

氧化铝市场在2025年9月表现出明显的震荡下行趋势，主要受供应过剩、原料端价格波动及宏观情绪影响。尽管进口矿价格有所回升，但整体市场仍面临较大的库存压力和现货供应松动。建议交易者关注供应端政策、几内亚矿石政策及美联储降息政策的动向，合理评估市场风险与机会。