机构投资者研究系列（一）：2021Q1基金持仓深度分析，一季度基金“抱团股”大浪淘沙，剩者为王-20210502-西部证券-34页_6mb

2021年一季度基金“抱团股”大浪淘沙，剩者为王

核心内容

2021年第一季度，基金市场经历了显著的调整，头部基金经理和全市场偏股型基金对“抱团股”的配置策略发生了变化。部分高估值个股被减持或剔除，而一些基本面稳健、具备长期增长潜力的公司则受到更多关注。整体来看，市场更倾向于选择估值合理且具备长期基本面逻辑的优质公司。

主要观点

1. 投资理念

• 好的行业：顺应经济发展趋势、效率持续提升、消费升级、全球竞争力提升、处于时代风口、具备潜在增长空间与市值空间。
• 好的公司：同业领先、上下游议价权、现金流充沛及合理分配、长期盈利与现金流能力、管理团队优秀。
• 估值与基本面的权衡：应注重企业长期价值，估值扩张并非可持续，应关注基本面驱动的长期回报。一旦估值与基本面矛盾，仍优先选择基本面优良的公司。

2. 头部基金经理“抱团”个股

一季度管理规模TOP100的基金经理集中持有腾讯控股、贵州茅台、海康威视、美团点评-W和药明康德等个股。这些公司具备较强的行业地位和竞争力。

3. 全市场偏股型基金“抱团”与“抛弃”情况

• “抱团”公司：腾讯控股、海康威视、贵州茅台、药明康德等。
• “抛弃”公司：立讯精密、中国平安、美的集团、通威股份和东方财富等，其中前三者也被头部基金经理减持。

4. 头部基金经理加码行业

头部基金经理集中加码的行业包括：医药生物、电子和银行，这些行业具备“超配”、仓位提升及边际增量资金流入等特征。

5. 透过基金持仓研判行业投资形势

• 受益行业：医药生物和休闲服务，因其具有高“定价权”且同时具备超配、仓位提升和增量资金流入。
• 需警惕行业：电气设备和家电，尽管具备“定价权”，但资金面和仓位均呈下降趋势。

关键信息

• 头部基金经理：张坤、刘彦春、刘格菘、萧楠、胡昕炜、归凯、王宗合、周应波、袁芳、杨锐文、陈皓、骆帅、杨瑁、孙迪、郑磊、冯波、谢治宇、朱少醒、葛兰、杨栋、王培、王崇、焦巍、邱璟旻、林晶、冯明远、孙伟等，均在一季度对特定行业和个股进行了配置和调整。
• 基金持仓调整：部分基金经理在一季度进行了调仓操作，如张坤调入招商银行、平安银行等，调出爱尔眼科、美年健康等；刘格菘调入龙蟒佰利、恒瑞医药等，调出通威股份、宝丰能源等。
• 市场展望：多数基金经理认为，2021年市场将经历去泡沫过程，但长期来看，A股市场仍以各行业优质公司为投资核心。部分基金经理看好科技与碳中和方向，尤其是半导体和电动智能汽车领域。
• 风险提示：基金持仓分析存在局限性，需结合基本面和估值进行综合判断。

重点行业与个股

• “抱团”行业：医药生物、电子、银行。
• “抱团”个股：腾讯控股、贵州茅台、海康威视、美团点评-W、药明康德。
• “抛弃”个股：立讯精密、中国平安、美的集团、通威股份、东方财富。

总结

2021年一季度，基金市场经历了“抱团股”的大幅调整，头部基金经理与全市场偏股型基金在配置策略上趋于一致，主要集中在具备长期基本面逻辑和估值合理的优质公司。基金经理普遍认为，应注重企业的长期价值创造能力，而非短期估值波动。市场在去泡沫的过程中，部分行业和个股被减持，而另一些则因基本面良好和行业前景广阔受到青睐。整体来看，市场在寻找那些能够穿越周期、创造价值的优质资产，以实现长期稳健回报。