20250821-东吴证券-洽洽食品-002557.SZ-2025年中报点评_成本压力拖累利润_关注边际改善_3页_410kb

报告摘要

证券研究报告指出，洽洽食品2025年中报显示公司面临显著经营压力，主要表现在：

业绩下滑
2025年上半年实现营收27.52亿元，同比下降5.05%；归母净利润8864万元，同比大幅下滑73.68%。其中Q2单季营收有所改善（同比增长9.69%），但净利润表现仍疲软，扣非净利亏损扩大。
成本与费用问题
葵花籽及坚果原料成本同步上涨，Q2毛利率21.4%同比下降3.6个百分点，直接拖累盈利。期间费用中财务费用显著增加（主要因汇兑损失），销售净利率降至1%，扣非净利率达-1.3%。
渠道结构变化
电商渠道增长加速（同比+25%），但坚果及非核心品类产品（如薯条、魔芋）仍处于培育期，整体收入仍显不足。Q2收入边际好转或与节后采购成本低位有关。
未来展望
分析师下调盈利预测（2025-2027年归母净利润分别降至6.0/10.5/11.2亿元），核心看点为：(1)等待Q3葵花籽采购季原材料价格走势；(2)新品推广成效（如蜂蜜黄油零食）或成为收入新增长点。
估值与评级
当前PE（19.8X）反映市场已部分消化盈利下修预期，维持“买入”评级，但建议投资者关注成本波动及竞争压力变化。