20231120-首创证券-中科蓝讯-688332.SH-公司简评报告_下游需求持续向好_公司Q3业绩高增_3页_730kb

报告摘要

中科蓝讯Q3业绩高增总结

核心内容

中科蓝讯（688332）在2023年第三季度报告中展现出强劲的业绩增长，公司下游需求持续向好，推动了营收和利润的显著提升。报告发布后，公司被给予“买入”评级，显示出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

业绩表现突出
公司2023年前三季度实现收入10.50亿元，同比增长35.19%；归母净利润1.97亿元，同比增长66.97%。其中，2023年第三季度收入3.96亿元，同比增长69.11%，环比增长14.58%；归母净利润0.85亿元，同比增长242.42%，环比增长34.87%。
毛利率和净利率稳步提升
2023年前三季度公司毛利率为22.98%，同比提升2.13个百分点；净利率为18.79%，同比提升3.58个百分点。第三季度毛利率达到24.43%，同比提升5.56个百分点；净利率为21.41%，同比提升10.84个百分点，环比提升3.22个百分点。
产品结构优化
公司讯龙系列产品的营收占比持续提升，品牌客户拓展取得重要进展，已进入小米、Realme、Fill斐耳、倍思、万魔、漫步者、noise、boAt等品牌供应链并实现大规模量产。
新品开发和应用场景拓展
公司围绕蓝牙、WiFi持续开发新品，包括智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、IoT芯片、语音识别芯片等，进一步扩大了下游应用场景和客户范围，提升了盈利能力。
研发投入加大
2023年前三季度公司研发费用为1.14亿元，同比增长84.28%。公司持续优化产品性能、功耗及降噪能力，如研发单PIN晶振技术、LE Audio Dongle、双buck电路、音频Codec技术及AI通话降噪算法等。

关键信息

盈利预测

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2023	14.05	30.12	2.23	58.34	1.86	40.77
2024	18.33	30.46	3.23	44.85	2.69	28.15
2025	23.50	28.18	4.55	40.91	3.79	19.97

财务比率分析

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	20.9%	24.4%	26.0%	27.4%
净利率	13.0%	15.9%	17.6%	19.4%
ROE	6.4%	6.2%	8.5%	11.1%
ROIC	6.4%	6.2%	8.5%	11.1%
资产负债率	4.4%	7.8%	9.2%	10.6%
净负债比率	-34.3%	-54.3%	-41.2%	-58.8%
P/E	64.6	40.8	28.1	20.0
P/B	2.6	2.5	2.3	2.1

公司财务状况

资产负债表
2023年预计资产总计为4019.5亿元，负债合计为315.2亿元，归属母公司股东权益为3704.3亿元。
现金流量表
2023年经营活动现金流预计为810.6亿元，投资活动现金流预计为16.3亿元，筹资活动现金流预计为-34.3亿元，现金净增加额为792.6亿元。

风险提示

新产品研发不及预期
终端拓展不及预期
下游需求持续疲软

分析师信息

何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
韩杨：电子行业分析师，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

中科蓝讯凭借下游需求复苏和产品结构优化，实现了2023年前三季度的业绩高增。公司通过加大研发投入，持续提升产品性能与盈利能力，同时积极拓展品牌客户和新应用场景，展现出良好的增长潜力。基于其强劲的财务表现和未来发展前景，公司被给予“买入”评级。然而，仍需关注新品研发、终端拓展及下游需求变化等潜在风险。

展开完整摘要