20230906-中邮证券-中科蓝讯-688332.SH-再创辉煌_5页_440kb

总结：中科蓝讯证券研究报告分析

公司业绩

• 2023年上半年财务表现：实现营业收入653亿元，同比增长2051%；归母净利润112亿元，同比增长2038%。其中，第二季度营收346亿元，同比增长106.9%，环比增长126.8%；第二季度归母净利润63亿元，同比增长183.6%，环比增长27.37%。无线音频芯片销量达612亿颗，同比增长3825%，市场份额较高，服务brands包括小米、TCL等。

投资要点

• 核心竞争力：公司采用RISC-V指令集架构，提升自主可控性；产品线覆盖蓝牙耳机、蓝牙音箱、智能穿戴等八大领域；研发投入强劲，同比增184.45%，研发人员占比78%；推出新产品如OWS芯片，升级至BT5.4协议。
• 市场份额：无线音频芯片销量显著增长，集成度高，与多家终端品牌合作。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级，基于2023-2025年收入预测（1402亿、1856亿、2437亿元）和归母净利润预测（237亿、311亿、452亿元），目标PE分别为36倍、28倍、19倍。

风险提示

• 潜在风险：市场需求恢复慢于预期、新产品开发进度滞后、竞争加剧等。请务必阅读免责条款。