20241114-中泰证券-中科蓝讯-688332.SH-接入豆包大模型_深度布局AI端侧市场_4页_296kb

中科蓝讯 (688332.SH) 半导体公司总结

核心内容概述

中科蓝讯是一家专注于智能音视频SoC芯片设计的中国领先厂商，近期通过接入豆包大模型，进一步拓展其在AI端侧市场的布局。公司以旗舰讯龙3代BT895x平台为载体，与豆包大模型合作推出市场第二款AI耳机，标志着其在AI语音处理和音频传输领域的技术实力与市场应用能力显著提升。公司目前在多品类扩张和产品结构优化方面表现突出，推动其业绩持续增长，同时具备较强的稀缺性和成长性。

主要观点

• AI端侧布局加速：公司旗舰讯龙3代BT895x平台接入豆包大模型，是大陆智能音视频SoC行业中较早布局AI端侧市场的代表之一。该平台采用CPU+DSP+NPU的多核架构，具备高算力、低功耗的特性，能够满足AI耳机对语音处理和高速音频传输的需求。

• AI功能拓展：公司已适配【实时翻译】、【会议纪要】、【实时对话】等功能，未来将根据不同使用场景推出更多AI功能，进一步打开端侧成长空间。

• 业绩持续增长：公司Q3实现营业收入4.57亿元，同比增长15.27%，环比增长6.77%。尽管归母净利润同比减少15.10%，但扣非归母净利润同比增长19.34%，显示公司盈利能力逐步增强。

• 毛利率改善：Q3毛利率达到24.50%，环比提升1.15个百分点，主要得益于产品结构优化和高毛利芯片的上量。

• 产品结构优化：高毛利的讯龙二代+、可穿戴AB568X、AB569X系列芯片销量表现亮眼，带动公司毛利率提升。

• 市场前景广阔：随着AI耳机市场的火热，公司高端产品出货比例提升，产品价值量增长显著，成长空间较大。

关键信息

财务数据概览

股价与市场表现

• 当前股价：86.16元
• 市值：10,365.50百万元
• 流通市值：3,792.88百万元
• 流通股本：44.02百万股
• 总股本：120.31百万股

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 下游客户需求进展的不确定性
• 新品迭代速度不及预期

投资建议

考虑到公司在国产化和AI创新背景下的成长潜力，以及产品结构优化带来的盈利能力提升，公司具备稀缺性和成长性，因此维持“买入”评级。随着AI耳机市场的发展，公司有望迎来量价齐升的阶段，进一步提升市场竞争力和业绩表现。