20240220-首创证券-中科蓝讯-688332.SH-公司简评报告_海外复苏及品牌占比提升_2023年收入利润高增_3页_728kb

报告摘要

中科蓝讯2023年业绩及未来发展总结

核心内容

中科蓝讯（688332）在2023年实现了收入和利润的大幅增长，主要得益于产品结构升级及海外市场需求的复苏。公司预计2023年全年收入为14.30亿~14.50亿元，同比增长32.42%~34.27%；归母净利润为2.40亿~2.60亿元，同比增长70.34%~84.53%。2023年第四季度，公司收入同比增长25.35%~31.93%，净利润同比增长87.79%~175.64%。

公司产品线持续扩展，围绕蓝牙和Wi-Fi两大连接技术，已形成包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT芯片和AI语音识别芯片在内的八大产品线。公司通过不断的技术迭代和产品升级，增强了市场竞争力，扩大了下游应用场景。

主要观点

产品结构优化与品牌客户拓展

讯龙系列占比提升：公司2023年大力推广讯龙系列芯片在终端品牌产品中的应用，销售占比持续提升。
品牌客户突破：一线手机品牌小米、realme已有耳机产品采用公司芯片，二线品牌客户也在积极拓展中。
新产品布局：2024年公司计划推出“讯龙二代+”耳机芯片、“讯龙三代”高端音箱芯片、高性价比手表芯片等，有望进一步扩大市场份额。

海外市场复苏带动增长

终端产品面向全球：公司芯片产品在国内销售，终端产品出口至全球市场。
海外市场占比高：2023年海外市场出货量占比约为60%~70%，海外需求复苏将对公司营收增长起到积极作用。
出货量增长：根据海关数据，2023年我国无线耳机、无线耳塞产品出货量达6.16亿个，同比增长14.99%。

盈利预测与估值

盈利预测：预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为2.50亿、3.43亿、4.78亿元，增速分别为77.12%、37.37%、39.34%。
PE估值：2023年对应PE为32.98倍，2024年为24.00倍，2025年为17.23倍，估值持续走低。
EPS预测：2023年EPS为2.08元/股，2024年为2.86元/股，2025年为3.98元/股，显示公司盈利能力稳步提升。

关键信息

公司基本数据：最新收盘价为69.23元，总股本1.20亿股，总市值83.08亿元。
财务状况：
- 资产总计从2022年的3707.4百万元增长至2025年的4830.2百万元。
- 负债合计从2022年的161.7百万元增长至2025年的523.4百万元。
- 营运资金变动从2022年的84.2百万元增长至2023年的652.5百万元，但2024年出现大幅下降。
现金流：2023年经营活动现金流为817.7百万元，投资活动现金流为26.3百万元，筹资活动现金流为-41.8百万元，整体现金流呈现波动。