20220416-国信证券-航空3月数据点评_再战至暗时刻_期待需求复苏_8页_267kb
报告摘要
航空3月数据点评总结
核心内容
2022年3月，中国民航行业因上海疫情发酵及外溢，叠加安全意外发生，导致民航客流大幅下滑。各航司的运投、运量、客座率等关键指标均出现显著下降。整体来看，行业仍处于低迷状态，但分析师认为，随着疫情逐步缓解，需求有望复苏，从而推动供需反转。
主要观点
- 3月运营数据下滑：各航司运投、运量、客座率环比及同比均出现显著下降，其中三大航（中国国航、南方航空、中国东航）客流同比降幅平均近七成，客座率维持在略超60%的水平。春秋航空和吉祥航空的客流降幅也达到六成，客座率在70%左右。
- 4月情况未见好转：时至4月，上海疫情仍在高位运行，全国多地防疫等级提升，导致民航客流持续低迷，市场仍期待疫情尽快消退以促进需求复苏。
- 运力引进保守：在连续两年的运力低增长后，三大航2021年年报显示其未来几年的运力引进规划相对保守，剔除B737MAX订单后，客运机队增量仅为3.4%。若经营压力持续，实际机队扩张速度可能更低。
- 供需反转先决条件：运力持续低增长为供需反转创造了条件，若政策有所转变，需求将有望迅猛复苏。
- 投资建议：分析师继续看好疫情后民航行业供需反转的大方向，认为低运力引进、票价改革和高客座率的共振将刺激行业业绩创历史新高，推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空作为投资标的。
关键信息
运营数据表现
| 指标 | 国航 | 南航 | 东航 | 春秋 | 吉祥 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3月ASK同比 | -63.3% | -56.0% | -62.4% | -48.1% | -48.9% |
| 3月RPK同比 | -70.1% | -62.4% | -69.3% | -59.7% | -59.6% |
| 3月旅客运输量同比 | -70.2% | -63.6% | -70.9% | -60.9% | -60.6% |
| 3月客座率当期值 | 59.1% | 64.1% | 59.4% | 67.5% | 64.1% |
1-3月累计数据表现
| 指标 | 国航 | 南航 | 东航 | 春秋 | 吉祥 |
|---|---|---|---|---|---|
| ASK同比 | -22.2% | -9.9% | -15.3% | -0.1% | -12.3% |
| RPK同比 | -27.8% | -15.1% | -22.9% | -6.9% | -20.7% |
| 旅客运输量同比 | -28.7% | -18.9% | -25.5% | -7.9% | -22.9% |
| 客座率当期值 | 61.3% | 65.3% | 60.0% | 72.3% | 66.3% |
国际线数据表现
| 指标 | 国航 | 南航 | 东航 | 春秋 | 吉祥 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3月ASK同比 | -20.4% | -29.1% | -38.8% | -47.2% | -28.1% |
| 3月RPK同比 | -41.2% | -6.9% | -16.0% | -6089.0% | -22.3% |
| 3月旅客运输量同比 | -41.3% | -21.2% | -25.2% | -56.4% | -34.1% |
| 3月客座率当期值 | 30.3% | 58.0% | 49.3% | 42.3% | 58.0% |
地区线数据表现
| 指标 | 国航 | 南航 | 东航 | 春秋 | 吉祥 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3月ASK同比 | -36.1% | -43.2% | -11.5% | -92.9% | -100.0% |
| 3月RPK同比 | -48.3% | -63.3% | -35.9% | -95.8% | -100.0% |
| 3月旅客运输量同比 | -52.9% | -62.7% | -33.3% | -96.2% | -100.0% |
| 3月客座率当期值 | 40.3% | 22.9% | 38.1% | 32.3% | - |
风险提示
- 宏观经济下滑
- 疫情反复
- 油价和汇率剧烈波动
- 安全事故
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投资评级
- 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
- 行业投资评级：超配、中性、低配
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