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信用债周报总结（2018年4月16日—4月20日）

核心内容概览

本周（4月16日—4月20日）信用债市场整体呈现发行量上升、收益率下降的趋势。一级市场发行总额为2622.70亿元，较上周增加570.60亿元，总偿还量为1950.25亿元，净融资额为672.45亿元，但净融资额较上周有所减少。二级市场信用债总成交量为4658.60亿元，略有下降，各类信用债收益率整体下降，信用利差和等级利差有收窄也有扩大。

主要观点

一级市场发行情况

• 发行量：本周信用债共发行256只，发行总额2622.70亿元，较上周大幅上升。
• 净融资：总偿还量1950.25亿元，净融资额672.45亿元，较上周减少。
• 品种表现：
  • 短融：发行1128亿元，偿还1169.3亿元，净融资-41.3亿元。
  • 中票：发行918亿元，偿还394.5亿元，净融资523.5亿元。
  • 企业债：发行60.8亿元，偿还341.13亿元，净融资-280.33亿元。
  • 公司债：发行515.9亿元，偿还45.31亿元，净融资470.59亿元。

发行利率变化

• 指导利率：交易商协会公布的发行指导利率整体下降。
• 实际利率：短融、中票和企业债的加权平均发行利率均出现不同程度下行，其中企业债下降幅度最大。
• 各期限利率变化：
  • 1年期：AAA下降4BP，AA下降3BP，AA-下降3BP。
  • 3年期：AAA和AA下降4BP，AA-下降1BP。
  • 5年期：AAA下降6BP，AA+和AA下降5BP，AA-下降4BP。
  • 7年期：AA下降2BP，AA-下降3BP。

二级市场表现

• 国债收益率：整体下降，其中5年期国债收益率下降19.53BP，10年期国债收益率下降18.47BP。
• 信用债收益率：整体下降，各类信用债收益率均出现不同程度的下行。
• 具体品种表现：
  • 中短融：1年期AA下降20.07BP，AA-下降6.07BP，其余等级下降25.07BP。
  • 企业债：3年期AAA下降26.08BP，AA+下降28.08BP，AA下降15.08BP，其余等级下降5.08BP。
  • 城投债：3年期AAA下降25.54BP，AA+下降23.54BP，AA下降22.54BP，AA-下降10.54BP；5年期AAA下降34.2BP，其余等级下降27.2BP至13.2BP；7年期AAA下降28.01BP，其余等级下降20.01BP至16.01BP。

关键信息

信用利差变化

• 中短融：1年期AA-信用利差扩大13.45BP，其余等级利差收窄。
• 企业债：3年期AA信用利差扩大2.46BP，AA-扩大12.46BP，其余等级利差收窄。
• 城投债：3年期AA-信用利差扩大7BP，5年期AA-扩大6.33BP，7年期AA-扩大1.56BP，其余等级利差收窄。

等级利差变化

• 中短融：1年期AA相较于AAA利差上升5BP，AA-上升19BP；3年期AA+相较于AAA利差下降2BP，AA上升11BP，AA-上升21BP；5年期AA上升10BP，AA-上升15BP。
• 企业债：3年期AA+相较于AAA利差下降2BP，AA上升11BP，AA-上升21BP；5年期AA上升10BP，AA-上升15BP；7年期AA上升10BP，AA-上升20BP。
• 城投债：3年期AA+相较于AAA利差上升2BP，AA上升3BP，AA-上升15BP；5年期AA+上升3BP，AA上升7BP，AA-上升21BP；7年期AA上升8BP，AA-上升12BP。

总结

本周信用债市场呈现出发行量上升、收益率下降的态势。一级市场发行量创历史新高，但净融资额有所减少。二级市场成交量略有下降，各类信用债收益率整体下行，信用利差和等级利差变化复杂，部分等级利差扩大，多数收窄。整体市场环境趋于宽松，但不同品种和等级表现不一，需关注具体变化趋势。