远东资信-2023年10月信用债市场运行报告：信用债发行量环比下降，中高等级产业债利差居历史低位-20页_748kb

信用债市场运行分析总结

一级市场

信用债净融资额环比回升至正：

• 10月信用债净融资额为1628亿元，环比回升，主要是食品饮料等行业净融资活跃。
• 国有企业净融资转负，非国有企业由负转正。

信用债发行趋势与结构：

• 10月信用债发行规模环比下降，其中企业债、公司债等主要品种各具表现。
• 抵消因素包括短期融资券发行量高同时偿还压力等。
• 取消/推迟发行规模显著下降，行业主要为国有企业。

到期压力处于一般水平：

• 即将到期的信用债规模近4.7万亿元，环比基本持平。
• 城投债、非城投债、国有企业、民营等各项指标的到期压力保持稳定。

二级市场

成交活跃度下降，净融资环比增加：

• 转折发生在一级和二级的净融资动向上，净融资环比上升。
• 公用事业、房地产业、商贸零售等行业到期压力环比上升。

信用利差和收益率表现：

• 产业债净融资变动及到期收益率出现分化走势。
• 信用利差方面，各期间产业利差在历史偏低水平波动。
• 政策预期缓解地方债务风险，影响城投债估值前景。

展望

重点领域调整方向：

• 城投债：预计将受益于地方政府债务化解，风险缓释。
• 产业债：科技创新、先进制造、绿色发展等领域票券净融资有望增加。

全报告强调防范化解地方债务风险，疏通资金流向实体经济渠道，推动债市服务实体结构性优化。