20180408-东北证券-信用债周报_净融资持续减少_收益率整体下降_11页_2mb

报告摘要

信用债周报总结（2018年4月2日至4月4日）

核心内容概述

本周信用债市场整体呈现净融资减少、收益率下降、信用利差收窄的趋势。一级市场发行规模继续回落，二级市场成交量减少，但各类信用债收益率和利差均有所调整，反映出市场情绪和资金面的变化。

主要观点

一级市场发行情况：
本周信用债发行总额为810.80亿元，较上周减少500.14亿元，净融资额为258.77亿元，继续减少。短融、中票、公司债发行量均环比下降，企业债发行量略有上升。
发行利率：
交易商协会公布的发行指导利率总体稳定，除5年期外。实际发行利率方面，短融、中票、企业债和公司债均出现不同程度的下行，其中公司债发行利率下降幅度最大。
二级市场表现：
国债收益率整体下降，各类信用债收益率除个别5年期债券外均下降。信用利差方面，多数期限品种利差收窄，但部分城投债利差略有扩大。
利差变化：
中短融、企业债的信用利差普遍收窄，城投债3年期AA利差扩大，其余等级收窄。等级利差方面，多数品种利差上升，但城投债部分等级利差下降。

关键信息

一级市场数据

总发行额：810.80亿元
总偿还额：552.03亿元
净融资额：258.77亿元
发行品种：短融、中票、企业债、公司债共发行86只

品种	发行额（亿元）	偿还额（亿元）	净融资额（亿元）
短融	336.00	399.50	-63.50
中票	261.50	34.00	227.50
企业债	26.00	93.90	-67.90
公司债	187.30	24.63	162.67

发行利率变化

交易商协会公布的发行指导利率与上周相比，除5年期外基本不变。实际发行利率普遍下行。

期限	主体评级	最新利率（%）	变化（BP）
1年期	AAA	4.77	0
1年期	AAA	4.86	0
3年期	AAA	4.97	-1
5年期	AAA	5.10	-3
5年期	AA+	5.52	-3
5年期	AA	5.82	-2
5年期	AA-	6.88	-2
7年期	AAA	5.21	1

实际发行利率加权平均

品种	最新利率（%）	变化（BP）
短融	5.09	-23.03
中票	5.96	-14.13
企业债	6.71	-78.67
公司债	5.03	-99.30

二级市场表现

总成交量：2410.97亿元，较上周大幅减少。
国债收益率：整体下降，5年期和10年期国债收益率分别下降1.16BP和1.73BP。
信用债收益率：多数品种收益率下降，个别5年期债券略有上升。

品种	收益率变化（BP）
1年期短融AAA	-11.76
1年期短融AA+	-11.76
3年期中票AA	-6.65
5年期中票AA	+1.14
3年期企业债AA	-6.65
5年期企业债AA	+1.14
3年期城投债AAA	-3.68
5年期城投债AAA	-10.76
7年期城投债AAA	-7.68

信用利差变化

中短融利差：1年期AAA和AA+利差收窄5.46BP，其余等级收窄1.46BP。
企业债利差：3年期和5年期AA利差收窄3.08BP，其余等级收窄9.08BP，5年期AA-利差扩大4.30BP。
城投债利差：3年期AA利差扩大0.89BP，其余等级收窄，5年期AAA利差收窄9.60BP，7年期各等级利差收窄8.72BP。

等级利差变化

中短融等级利差：1年期AA和AA-利差上升4BP，3年期和5年期AA利差上升6BP，其余等级无变化。
企业债等级利差：3年期和5年期AA利差上升6BP，AA-利差上升8BP，其余等级无变化。
城投债等级利差：3年期AA+利差下降1BP，AA利差上升1BP，AA-利差下降3BP，其余等级上升。

总结

本周信用债市场整体表现以净融资减少、收益率下降和信用利差收窄为主。一级市场发行规模持续回落，净融资额减少，短融和中票的净融资额变化尤为显著。二级市场国债收益率整体下降，信用债收益率普遍下行，信用利差收窄，但部分城投债利差略有扩大。等级利差方面，多数品种利差上升，而城投债部分等级利差下降。整体来看，市场情绪偏谨慎，信用利差收窄反映市场对信用风险的偏好降低。

展开完整摘要