20220630-华鑫证券-中泰化学-002092.SZ-股权激励方案落地_彰显长期成长信心_5页_468kb

报告摘要

中泰化学于2022年6月30日发布了股权激励方案，旨在通过激励机制提升公司管理经营活力，推动长期稳定发展。该方案体现了公司对未来发展和业绩增长的信心，并通过全面覆盖的激励对象和明确的业绩目标，强化了员工与公司利益的绑定。

股权激励对象广泛：激励计划覆盖公司董事、高级管理人员、子公司高管、高级技术人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员，共计920人。激励对象不包括监事和独立董事，显示出公司对核心人才的重视。
激励目标明确：以2018-2020年业绩均值为基数，设定2023-2025年归母净利润增长率不低于100%、130%、160%，且不低于行业平均水平或对标企业75分位值，彰显公司长期发展的决心。
产业链一体化优势：公司拥有从煤炭—热电—氯碱化工—粘胶纤维—粘胶纱的完整循环经济产业链，实现资源高效利用，降低成本，增强市场竞争力。
新项目储备丰富：公司计划在未来两年内筹建30万吨/年BDO产能，同时75万吨/年电石产能已于2022年7月投产，有助于增强公司盈利能力和产业链协同效应。
盈利预测积极：预计2022-2024年公司收入分别为68.33亿元、72.41亿元、75.96亿元，EPS分别为1.30元、1.52元、2.39元，对应PE分别为6.1倍、5.2倍、3.3倍，显示公司具备良好的成长性和估值优势。

限制性股票数量：2,562.50万股
激励对象数量：920人
激励对象范围：公司董事、高级管理人员、子公司高管、高级技术人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员
激励目标：
- 2023年：归母净利润增长率不低于100%
- 2024年：归母净利润增长率不低于130%
- 2025年：归母净利润增长率不低于160%

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入	62.46	68.33	72.41	75.96
归母净利润	27.03	33.61	39.12	61.59
EPS	1.05	1.30	1.52	2.39
PE	7.6	6.1	5.2	3.3

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	-25.8%	9.4%	6.0%	4.9%
归母净利润增长率	1751.6%	24.3%	16.4%	57.5%
毛利率	13.9%	12.8%	13.3%	16.7%
净利率	4.8%	5.5%	6.0%	9.0%
ROE	8.6%	10.1%	10.9%	15.5%
资产负债率	57.2%	56.2%	54.7%	52.3%

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产合计	73.08	76.14	79.09	83.01
非流动资产合计	49.72	47.34	44.91	42.56
资产总计	73.08	76.14	79.09	83.01
流动负债合计	30.99	31.96	32.46	32.55
非流动负债合计	10.83	10.83	10.83	10.83
负债合计	41.81	42.78	43.29	43.37
股东权益	31.27	33.36	35.80	39.64

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金净流量	4.46	5.69	6.54	9.07
投资活动现金净流量	-3.26	2.31	2.35	2.27
筹资活动现金净流量	2.44	-1.65	-1.92	-3.02
现金流量净额	3.65	6.35	6.97	8.32