20220816-华安证券-中国化学-601117.SH-上半年业绩大幅增长_股权激励彰显增长信心_5页_612kb

中国化学2022年上半年业绩总结

核心内容

中国化学在2022年上半年实现了显著的业绩增长，同时发布了股票激励计划，以增强公司发展动力和市场竞争力。公司业绩增长主要得益于化学工程和基础设施业务的顺利推进，以及有效的成本控制。此外，公司在多个关键技术领域取得了突破，包括己内酰胺、己二腈、气凝胶和可降解塑料等，为未来增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年公司营业收入达747.98亿元，同比增长33.77%；归母净利润为26.49亿元，同比增长37.07%；扣非归母净利润为25.65亿元，同比增长44.16%。
• 单季度表现强劲：2022Q2营业收入同比增长27.52%，归母净利润同比增长49.75%，环比增长71.05%。
• 项目推进顺利：公司多个项目进展良好，如波罗的海项目、天辰己二腈项目、华陆新材气凝胶项目、中化学天业新材料PBAT项目等。
• 股权激励计划：公司拟向激励对象授予不超过6109万股限制性股票，占公司总股本的1%，旨在提升核心管理人员的积极性，推动公司长期发展。
• 财务表现稳健：公司现金流、资产和负债结构保持良好，经营效率稳步提升。

关键信息

业绩亮点

• 营业收入：747.98亿元，同比增长33.77%
• 归母净利润：26.49亿元，同比增长37.07%
• 扣非归母净利润：25.65亿元，同比增长44.16%
• 基本每股收益：0.43元/股

股票激励计划

• 授予数量：不超过6109万股
• 占总股本比例：1%
• 激励对象：不超过500人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干
• 解除限售安排：
  • 第一批：24个月后，解除限售比例为34%
  • 第二批：36个月后，解除限售比例为33%
  • 第三批：48个月后，解除限售比例为33%

项目进展

• 己内酰胺项目：技改后产能提升至33万吨/年，创全球单线最大产能
• 己二腈项目：全面投产，产品达到优级标准
• 气凝胶项目：成功产出第一批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品，合格率超过99%
• PBAT项目：一期年产10万吨项目一次性开车成功，产出优质PBAT聚酯产品

技术与战略

• “技术+产业”一体化发展战略：通过自主研发和产学研合作，掌握多项专利工艺技术
• 研发平台：设立“1总+多院+N平台”体系，包括日本分院、北京房山实验基地、日本筑波实验室等
• “卡脖子”技术突破：主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等关键技术

投资建议

• 预计未来三年净利润：2022年58.16亿元，2023年80.28亿元，2024年100.62亿元
• 同比增速：2022年25.5%，2023年38.0%，2024年25.3%
• PE估值：对应2022年9.82倍，2023年7.12倍，2024年5.68倍
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

1. 原材料及主要产品价格波动风险
2. 安全生产风险
3. 环境保护风险
4. 项目投产进度不及预期
5. 股权激励计划效果不及预期

财务指标概览

估值与成长能力

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

无评级情况

• 因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级。