20250228-金石期货-油脂月报（2025年2月）_短期供应预期收紧_价格重心逐步上移_33页_4mb

油脂月报（2025年2月）——短期供应预期收紧价格重心上移

报告摘要

本月国内油脂整体偏强运行，主要由于一季度大豆进口量减少引发市场对短期供应收紧的担忧，带动豆油期货上涨超3%。棕榈油方面，高溢价与低库存并存，价格震荡上行近8%。菜籽油虽供应过剩基本面偏弱，但受加拿大油菜籽价格上涨影响，震荡收涨近3%。外盘方面，美豆因阿根廷干旱及巴西收割延迟受推升后，随着天气好转和出口担忧，震荡下跌近1%；马来西亚棕榈油由于库存偏低和斋月备货需求，震荡上涨超5%。

主要数据回顾

• 大豆进口量下降：2025年1月，中国大豆进口同比下降19%；
• 巴西大豆产量下调：预计2024/25年度巴西大豆产量下调至16亿吨；
• 美国大豆种植面积减少：2025/26年度预计减少310万英亩；
• 棕榈油：印尼2025年棕榈油出口量同比可能降7%；
• 库存情况：马来西亚棕榈油库存偏低，印尼库存同比下降明显。

品项分析

• 豆油：一季度进口量减少，进口成本稳中有升，短期价格继续偏强运行。
• 棕榈油：国内供需延续双弱，但马来库存偏低、出口回暖支撑，预计震荡偏强。
• 菜籽油：库存压力大，但仍有贸易题材支撑，预计短期维持区间震荡。

走势展望

短期豆系价格预计维持偏强，棕榈油调整空间有限，菜籽油震荡为主。外盘有波动但整体波动有限。