20131017-中投证券-房地产行业_金九_量价齐升_Q4成交向下板块向上_37页_1mb

房地产行业分析总结

核心内容

本报告分析了2013年9月中国房地产行业整体及主要城市的表现，包括一手房和二手房成交情况、价格走势、库存变化以及重点公司的投资价值。整体来看，房地产行业在“金九”期间表现出一定的回暖迹象，但未来几个月可能面临下行压力。

行业表现

• 房地产行业：2013年9月环比上涨 $5%$，同比上涨 $4%$，较去年平均水平高 $15%$。
• 上证指数：2013年9月环比下跌 $1.72%$，同比上涨 $6.17%$，环比下跌 $0.08%$。

主要观点

• “金九”量价齐升：9月35个城市一手房成交面积环比小幅回升，且同比升幅由负转正，表明市场热度有所上升。
• 一线城市表现突出：一线城市成交面积环比上升 $28%$，同比上升 $19%$，显示需求强劲，有向二三线城市蔓延的趋势。
• 二三线城市分化：二线城市成交面积环比上升 $5%$，同比上升 $2%$，而三四线城市成交面积环比下降 $11%$，同比持平。
• 房价上涨：多数一二线城市实际房价上涨，一线城市新推楼盘价格普遍上涨 $8% -15%$，且多数售罄。
• 库存压力：虽然可售存量环比略增，但成交回升导致去化时间缩短，整体去化时间为10.5个月，一线城市去化时间低于8个月，库存较紧张。

关键信息

• 成交情况：2013年9月，一线城市成交面积为309万平，二线城市为1426万平，三四线城市为259万平。
• 同比数据：一线城市成交面积同比上升 $19%$，二线城市上升 $2%$，三四线城市持平。
• 库存数据：13个城市可售面积环比上升 $2%$，同比下降 $2%$，整体去化时间10.5个月，环比、同比都有所缩短。

投资建议

• 招商地产：战略清晰、资源丰富，受益于香港公司注资，预计高增长，投资评级为“强烈推荐”。
• 北京城建：业绩释放可期，低估值，预计14年业绩增长 $40%$ 以上，投资评级为“强烈推荐”。
• 首开股份：受益于北京资源，预计14年业绩增长 $40%$ 以上，投资评级为“推荐”。
• 中国武夷：受益于环球影城，低估值，投资评级为“推荐”。
• 华业地产：近3年业绩处释放期，投资评级为“推荐”。
• 福星股份：受益于城市群发展及城中村改造，预计近几年业绩增长 $30%$，投资评级为“推荐”。
• 世茂股份：业绩处高增长释放期，预计14年销售增长 $50%$，低估值，投资评级为“推荐”。
• 保利、荣盛、万科、泛海：销售业绩良好，资源丰富，投资评级为“推荐”。

风险提示

• 美联储退出QE超预期：可能影响全球及中国流动性，进而影响房地产行业。
• 行业风险超预期：市场波动、政策变化等因素可能对行业产生重大影响。

估值表