20131014-中投证券-房地产行业_节后成交回升_Q4或有趋势性机会_22页_1mb

房地产行业分析总结

核心内容

行业概况

• 房地产行业在2013年9月-10月期间整体呈现成交回升趋势，尤其是三四线城市表现更为突出。
• 房地产行业总市值为11765.15亿元，占A股总市值的4.17%，平均市盈率为41.39倍。

主要观点

成交情况

• 节后成交回升：国庆节后，34个城市的商品房成交面积环比大幅增长124%，同比增加11%。其中，三线城市环比增长253%，二线城市增长98%，一线城市增长167%。
• 同比增幅差异：受去年同期基数影响，三线城市同比增幅达60%，二线城市为3%，一线城市为8%。
• 二手房成交：6个重点一二线城市二手房成交面积环比增长113%，同比增长10%。与一手房走势一致，但成交面积较12年均值略低。
• 房价走势：一手房均价整体平稳，部分城市略有波动。一线城市房价微降，但整体趋势稳中趋涨；二线城市房价微降，但部分城市表现较好。

库存情况

• 可售面积：一线城市整体可售面积环比微降，二线城市可售面积有所上升，三四线城市可售面积基本持平。
• 去化时间：一线城市去化时间略有增加，二线城市去化时间基本持平，三四线城市去化时间有所缩短。

关键信息

成交面积

• 一线城市成交面积环比增长167%，同比增长8%。
• 二线城市成交面积环比增长90%，同比增加3%。
• 三四线城市成交面积环比增长253%，同比增加60%。
• 33个可比城市成交面积环比增长124%，同比增长11%。

成交均价

• 一线城市一手房均价环比微降，但整体趋势稳中趋涨。
• 二线城市一手房均价环比微降，部分城市如宁波、重庆等表现较好。
• 三四线城市一手房均价环比增长，但增幅较小。

去化时间

• 一线城市去化时间平均为9.5个月，环比下降0.6%。
• 二线城市去化时间平均为9.5个月，环比微降。
• 三四线城市去化时间平均为9.5个月，环比微降。

投资建议

重点推荐公司

1. 招商地产：战略清晰、资源丰富，预计2014年业绩增长显著，投资评级为0.71。
2. 北京城建：业绩释放可期，预计2014年业绩增长40%以上，投资评级为0.42。
3. 首开股份：受益于北京资源，预计2014年业绩增长40%以上，投资评级为0.40。
4. 中国武夷：受益于环球影城，低估值，投资评级为0.77。
5. 华业地产：近3年业绩释放期，投资评级为0.62。
6. 福星股份：受益于城市群发展及城中村改造，预计2014年业绩增长30%，投资评级为0.39。
7. 世茂股份：业绩高增长释放期，预计2014年销售增长50%，投资评级为0.52。
8. 保利、荣盛、万科、泛海：销售业绩良好，资源丰富，投资评级分别为0.94、0.94、0.94、0.50。

风险提示

• 美联储退出QE超预期，可能影响全球及中国流动性。
• 行业风险超预期，如政策调整、市场波动等。

结构清晰总结

1. 住宅（或商品房）整体成交情况

• 成交面积：节后成交回升，三线城市涨幅最大。
• 成交均价：整体平稳，部分城市如上海、广州等略有上涨。
• 库存情况：一线城市库存有所下降，二线城市库存微升，三四线城市库存基本持平。

2. 主要城市一手房成交情况

• 一线城市：北京、上海、深圳、广州成交面积环比大幅增长，但部分城市如北京、上海均价微降。
• 二线城市：南京、苏州、宁波等城市成交面积增长显著，但部分城市如宁波、重庆均价略有波动。

3. 主要城市二手房成交情况

• 成交面积：6个重点一二线城市成交面积环比增长113%，同比增长10%。
• 均价走势：北京、深圳、天津等城市均价稳中有升。

4. 重点覆盖公司估值

• 招商地产：预计2014年EPS为4.44，PE为5，投资评级为0.71。
• 北京城建：预计2014年EPS为2.11，PE为5，投资评级为0.42。
• 首开股份：预计2014年EPS为1.19，PE为5，投资评级为0.40。
• 中国武夷：预计2014年EPS为0.42，PE为20，投资评级为0.77。
• 华业地产：预计2014年EPS为0.70，PE为6，投资评级为0.62。
• 福星股份：预计2014年EPS为1.35，PE为6，投资评级为0.39。
• 世茂股份：预计2014年EPS为2.12，PE为5，投资评级为0.52。
• 保利地产、荣盛、万科、泛海：销售业绩良好，资源丰富，投资评级分别为0.94、0.94、0.94、0.50。

5. 风险提示

• 美联储退出QE可能影响全球流动性。
• 行业风险可能超预期，如政策调整、市场波动等。