20140817-中国银河-农林牧渔行业_周报-继续推荐畜禽产业链中补涨标的_动物疫苗即将迎来板块性投资机会_17页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2014年8月17日）

核心内容

本报告主要分析了2014年8月农林牧渔行业的市场表现及产业链运行情况，重点推荐畜禽产业链中的补涨标的，并指出动物疫苗行业即将迎来板块性投资机会。

主要观点

• 畜禽产业链：预计2015年禽类价格将大幅上涨，建议优先关注鸭产业链，其次为鸡产业链。
• 鸭产业链：由于祖代鸭产能持续下滑，鸭苗价格大幅上涨，预计2015年全国平均鸭苗价格将超过3.5元/羽，部分地区反弹至6-7元/羽。建议关注华英农业和新希望。
• 鸡产业链：祖代鸡引种量同比下滑近40%，父母代鸡苗产能将大幅减少，带动养殖企业业绩改善。建议关注ST民和、益生股份、圣农发展。
• 生猪养殖：出栏肉猪均价上涨2.27%，猪粮比突破5.5:1，养殖户盈利情况改善。推荐标的包括正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧和牧原股份。
• 动保行业：受益于畜禽产业链景气反转和全球疫情压力，行业迎来双重机会。推荐标的包括金宇集团、天邦股份、天康生物、中牧股份、大华农、瑞普生物。
• 饲料行业：推荐大北农，其上半年销量和利润均增长显著，预计三季度起行业将逐步好转。
• 其他产业链：包括大豆、玉米、小麦、白糖、棉花、水产等，各产业链价格和利润情况均有不同表现。

关键信息

禽类产业链

• 鸭苗价格：山东潍坊肉鸡苗报价4.55元/羽（周环比上涨30%），泰安六和鸭苗报价4.70元/羽（周环比上涨14.63%）。
• 毛鸡价格：山东潍坊毛鸡收购价为5.23元/斤（周环比上涨8.28%），部分地区已突破5元/斤。
• 祖代鸭产能：从2010年的4000单元降至2014年约3000单元，持续下降。养殖企业计划成立肉鸭联盟，进一步控制引种数量。
• 市场表现：鸭产业链涨幅低于鸡产业链，但未来反转高度预期更高。

生猪产业链

• 猪价：出栏肉猪均价14.88元/公斤（周环比上涨2.27%），猪粮比价5.30，已突破盈亏平衡线。
• 产能去化：7月份能繁母猪存栏量继续下滑，预计2015年猪价有望达到较高水平。
• 养殖利润：中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为-54元/头，但随着猪价上涨，盈利预期改善。

动保行业

• 需求增加：随着畜禽养殖行业复苏，动保产品需求有望提升，尤其是高端疫苗。
• 行业机会：行业面临变革和景气反转双重机会，建议关注相关公司。

饲料行业

• 大北农表现：上半年销量增长50%，利润增长30%，预计三季度起行业将逐步好转。
• 行业周期：饲料属于后周期行业，预计滞后于猪价1个季度。

其他产业链

• 大豆产业链：进口大豆价格上涨，压榨利润下滑，预计未来行业将逐步复苏。
• 玉米产业链：玉米价格上升，淀粉和酒精价格也有上涨趋势。
• 小麦产业链：价格稳定，加工利润有所下滑。
• 白糖产业链：进口原糖完税成本价为4685元/吨，预计未来价格走势受供需影响。
• 棉花产业链：棉花价格略有下降，棉籽和棉油价格也出现波动。
• 水产产业链：海参价格上涨，鲍鱼和扇贝价格相对稳定。

投资策略

• 推荐标的：优先推荐鸭产业链的华英农业和新希望，其次推荐鸡产业链的ST民和、益生股份、圣农发展，以及生猪养殖的正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧和牧原股份。
• 动保行业：建议关注金宇集团、天康生物、中牧股份、大华农、瑞普生物等具备成长性和周期性双重属性的公司。
• 饲料行业：推荐大北农，其基本面和成长性表现突出。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越交易所指数平均回报）、中性（与交易所指数平均回报相当）、回避（低于交易所指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与分析师覆盖股票平均回报相当）、回避（低于10%）。

覆盖股票范围

• A股：包括新希望、正邦科技、大北农、中粮屯河、中粮生化、大康牧业等。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。客户应自行判断投资决策。