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报告摘要

光期研究 - 贵金属策略周报（2026年4月26日）

核心内容概述

本周报聚焦于贵金属市场，分析了全球地缘政治风险、美联储政策动向以及经济数据对市场的影响。同时，涵盖了金银、铂钯价格走势、显性库存、ETF持仓、CFTC非商业持仓、美元与美债表现、美股动态、其他主要经济体经济数据、期权市场等多个方面。

主要观点

1. 地缘政治风险加剧，市场谨慎

美伊局势紧张：4月22日停火协议到期，谈判前景不明朗，美伊冲突升级预期增强。特朗普称将赴伊斯兰堡开启第二轮谈判，但威胁使用武力；伊朗拒绝参加，称美方要求过高且立场矛盾。
中东局势升温：以色列总理内塔尼亚胡称对伊军事行动“尚未结束”，局势正从对峙走向热战边缘，增加了市场不确定性。
特朗普支持率下降：受军事行动及经济应对不利影响，其支持率降至33%，中期选举压力可能促使政府加快对伊朗的处置动作。

2. 美联储议息会议关注点

经济数据强劲：美国4月综合PMI初值为52.0，高于预期和前值，制造业PMI创47个月新高，服务业PMI重返扩张区间。
通胀扰动与经济韧性：尽管存在通胀扰动，但美国经济表现出较强的韧性，使得美联储倾向于按兵不动。
降息预期减弱：市场关注年内是否会出现降息，但美联储的鹰派或鸽派表态比结果更重要。黄金在地缘政治和滞胀预期下中长期仍具吸引力。

3. 市场波动与投资建议

节前波动风险：五一假期临近，建议投资者轻仓过节，控制风险。
黄金配置策略：在当前环境下，逢低配置黄金更合适。

关键信息

一、市场表现

金银走势：震荡偏弱，比价震荡。
铂钯走势：价格偏弱，价差震荡。
显性库存：
- COMEX黄金与白银库存数据。
- COMEX+SHFE白银库存数据。
- LBMA金银库存数据。
- Nymex铂钯库存数据。
ETF持仓：
- 黄金ETF和白银ETF持仓数据。
- 铂钯ETF持仓数据。
CFTC非商业持仓：
- 美元指数、日元、欧元等与黄金的相关性数据。
- 黄金与白银的CFTC非商业持仓数据。
- 铂、钯的CFTC非商业持仓数据。

二、美元、美债与美股

黄金与相关品种相关性：
- 黄金与白银、LME锌、LME镍、COMEX铜等品种呈正相关。
- 黄金与美元指数呈负相关。
美债表现：
- 10年国债收益率与黄金走势相关。
- 长短债利差、TIPS收益率与黄金的逆向关系。
美股表现：
- 市盈率、VIX指数与黄金的相关性。

三、美经济表现

经济数据：
- PMI数据强劲，制造业和服务业均表现良好。
- PPI、工业产能利用率、耐用品订单、非农数据等均显示经济韧性。
- 房价指数、房贷利率、住房市场指数等反映房地产市场变化。
经济指标：
- 财政赤字、销售与库存数据等提供宏观背景。

四、其他主要经济体表现

欧日经济数据：欧元区和日本PMI、PPI走势。
新兴市场表现：新兴市场债券指数ETF、股票基金与黄金的相关性。

五、市场热点

美联储降息概率：4月和6月议息会议降息概率预测。
周度财经事件：
- 4月28日：ADP就业数据、房价指数、消费者信心指数。
- 4月29日：新屋开工、营建许可、耐用品订单、GDPNow预测。
- 4月30日：美联储利率决议、货币政策声明、新闻发布会。
- 5月1日：制造业PMI、ISM制造业指数、物价支付指数等。

六、期权市场

黄金期权：
- 历史波动率和波动率锥数据。
- 沪金收盘价与期权持仓量、成交量认沽认购比率。
白银期权：
- 历史波动率和波动率锥数据。
- 沪银收盘价与期权持仓量、成交量认沽认购比率。

总结

本周报全面分析了贵金属市场在当前地缘政治和经济环境下的表现与趋势，强调了美伊局势对市场的影响，指出美联储货币政策的不确定性，以及黄金在中长期中的潜在吸引力。同时，提供了详细的市场数据、经济指标和期权信息，为投资者提供了多维度的参考依据。建议投资者在五一假期前保持谨慎，轻仓操作，待节后市场恢复常态化后再调整策略。

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