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报告摘要

分析师评级: 黄金 KK MA高级分析师 F3062795 Z0015311, 白银 Kak高级分析师 F3085524 Z0016394
日期: 2025年11月26日

核心分析点

1. 经济数据与市场预期:

   • 美9月零售销售月率录得0.2%，低于预期及前值。
   • PPI数据基本符合预期。
   • 市场隐含12月降息概率维持在80%以上，经济可能需要大幅降息，失业率上升归因于政策过紧。
   • ADP就业报告显示私人部门雇主平均每周减少13500个就业岗位（截至2025年11月8日四周）。

2. 地缘政治与和平进程:

   • 乌克兰原则上同意美国提出的和平协议条款，核心条款已达成共识，但细节尚需讨论。
   • 美国官员表示和平协议接近达成，特朗普已指派美方人员与俄、乌磋商，泽伦斯基表示将继续与美国谈判。
   • 泽伦斯基望于27日与特朗普会面敲定协议。

3. 美联储与人事动态:

   • 特朗普可能在圣诞节前宣布美联储新任主席人选，鲍威尔卸任，哈里斯(塞特)被视为领先者。
   • 特朗普对经济现状的看法是经济需要大幅降息。

贵金属市场观点

• 地缘政治与降息预期的不确定性导致贵金属高位震荡。
• 波动性评价：
  • 黑/红★：预判趋势性上涨/下跌，并有向上/下的驱动，但盘面操作性不强。
  • 双星：明确多/空趋势判断，行情正在盘面发酵。
  • 三星：清晰多/空趋势，具备适当投资机会。
  • 白星：短期清淡，路向相对均衡，观望。

重要提醒

• 后续关注美国初请失业金数据（感恩节假期后发布）。
• 美国法定假日感恩节假期，市场流动性可能较低。

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总结:

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