> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利率博弈与地缘反复交织：贵金属震荡格局延续——招期贵金属数据周报 ## 核心内容 本周贵金属市场在利率预期、地缘政治及贸易关系等多重因素影响下呈现震荡格局。黄金、白银及铂钯价格均受到政策面与基本面的双重影响，整体走势受短期事件驱动，中长期则由全球贸易摩擦与政策不确定性支撑。研究员郑浩霆指出，贵金属市场正处于多空因素交织的状态，需密切关注宏观政策与地缘事件的演变。 ## 主要观点 ### 黄金 - **价格表现**：本周黄金价格高位震荡，波动加剧，周度跌幅为2.90%。 - **政策面**：美联储主席提名听证会强化了市场对未来货币政策路径的博弈，若利率预期偏鹰，金价或承压回调；但地缘政治与中美关系的不确定性仍对金价形成支撑。 - **基本面**：央行购金及通胀预期为黄金提供中期支撑。 - **风险因素**：美债收益率快速上行与美元走强可能带来估值压缩压力。 ### 白银 - **价格表现**：本周白银价格跟随黄金震荡，但相对偏弱，周度跌幅为6.76%。 - **政策面**：与黄金联动，但因工业属性而对经济预期更敏感。 - **基本面**：光伏、电子等需求支撑白银，但其弹性较大。 - **风险因素**：工业需求不及预期及金银比扩大可能压制银价表现。 ### 铂金 - **价格表现**：本周铂金价格窄幅震荡，周度跌幅为4.6%。 - **政策面**：主要受汽车产业与氢能政策影响，政策传导较为间接。 - **基本面**：供给偏紧，但需求恢复缓慢。 - **风险因素**：全球汽车销量走弱及钯金替代效应可能导致需求不稳定。 ### 钯金 - **价格表现**：本周钯金价格延续弱势震荡，周度跌幅为6.3%。 - **政策面**：受汽车排放标准与贸易环境影响，政策作用有限。 - **基本面**：需求高度依赖汽车行业，供给集中。 - **风险因素**：电动车渗透率提升及铂金替代可能带来结构性下行压力。 ## 关键信息 ### 周度数据汇总 | 品种 | 指标 | 2026/4/24 | 2026/4/17 | 周度涨跌(幅) | |------------|------------------------|-----------|-----------|----------------| | COMEX黄金 | 收盘价 | 4708.6 | 4849.4 | -2.90% | | COMEX白银 | 收盘价 | 75.46 | 80.93 | -6.76% | | SHFE黄金 | 收盘价 | 1032.12 | 1054.02 | -2.08% | | SHFE白银 | 收盘价 | 18442 | 19570 | -5.76% | | COMEX黄金 | 基差 | 0.9 | -1.1 | 2.0 | | COMEX白银 | 基差 | 39 | 18 | 21 | | COMEX黄金 | 期货持仓量 | 362274 | 354877 | +7397 | | COMEX白银 | 期货持仓量 | 116983 | 115138 | +1845 | | SHFE黄金 | 期货持仓量 | 424360 | 410484 | +13876 | | SHFE白银 | 期货持仓量 | 517890 | 500705 | +17185 | ### 基本面与政策面影响 - **黄金**：政策面受美联储利率路径与中美关系影响，基本面对央行购金及通胀预期支撑。 - **白银**：政策面与黄金联动，但工业属性使其对经济预期更敏感。 - **铂金与钯金**：受汽车产业与氢能政策影响，供给集中度高，需求依赖性强。 ### 产业链图解 - **黄金产业链**：涵盖资源开采、冶炼加工、产品制造与终端应用，具有金融属性与商品属性。 - **白银产业链**：兼具贵金属属性与工业金属属性，工业需求占比超50%。 - **铂钯产业链**：资源高度集中，技术壁垒高，附加值大，受绿色转型驱动。 ### 产业链特点 - **黄金**：全球性强、金融属性高、可回收性强。 - **白银**：资源稀缺、工业属性强、绿色能源拉动需求。 - **铂钯**：资源集中、技术壁垒高、回收体系完善、绿色转型驱动。 ## 宏观事件分析 | 日期 | 事件 | 影响方向 | 相关资产 | |------------|----------------------------------|--------------|----------------------| | 4月20日 | 美国启动“史上最大关税退款”计划 | 利空黄金 | 黄金、美元、美股 | | 4月21日 | 美国参议院就美联储主席提名举行听证 | 若偏鹰→利空黄金 | 美债收益率、美元指数 | | 4月21日 | 美伊临时停火协议到期 | 利多黄金 | 原油、黄金 | | 4月22日 | 美国延长对伊朗相关军事行动停火时间 | 利空黄金（短期） | 原油、黄金 | | 4月22日 | 美国释放对华贸易谈判“更友好”信号 | 利空黄金 | 人民币、工业金属 | | 4月20日-25日 | 中美关税政策背景延续 | 中长期利多黄金 | 黄金、通胀预期 | | 全周 | 全球央行政策预期博弈 | 降息预期升温→利多黄金 | 黄金、美债、美元 | ## 风险提示 - **黄金**：美债收益率快速上行与美元走强可能带来估值压缩。 - **白银**：工业需求不及预期及金银比扩大可能压制价格。 - **铂金**：全球汽车销量走弱及钯金替代效应可能影响需求。 - **钯金**：电动车渗透率提升及铂金替代可能带来结构性下行压力。 ## 产业链与市场动态 - **黄金**：上游资源开采、冶炼加工、产品制造及终端应用涵盖广泛，金融属性显著。 - **白银**：工业需求占比高，受光伏、电子等新能源驱动，金融属性与工业属性并存。 - **铂钯**：资源高度集中，技术壁垒高，应用领域广泛，受绿色转型与回收体系影响显著。 ## 结论 贵金属市场本周受利率预期、地缘政治及贸易关系等多重因素影响，呈现震荡格局。黄金与白银受政策与基本面影响较大，铂金与钯金则更依赖工业需求与技术发展。下周市场走势将取决于美联储政策路径、地缘政治变化及贸易关系的进一步发展。