20251123-国信期货-贵金属2026年投资策略报告_政策博弈加剧波动_金银能否续写传奇_18页_6mb

2026年投资策略报告强调贵金属市场的重要性，重点关注黄金和白银。

2025年，贵金属表现卓越，黄金和白银价格大幅上涨，原因是美联储降息周期启动、特朗普关税政策反复、地缘冲突持续，导致实际利率回落和避险需求增加。COMEX黄金最高达4398美元/盎司，涨幅超66%；沪金破千至1001.90元/克；白银最高54.415美元/盎司，涨幅超80%；沪银创12639元/千克新高。

全年走势受政策影响：上半年由贸易不确定性推动滞后胀交易；下半年降息开启推高低通胀环境下的金价。整体黄金需求强劲，央行购金和ETF持仓增长，白银供需偏紧，工业需求支撑。

宏观面分析显示，美联储货币政策转向但路径不稳，受通胀粘性和经济数据波动制约；通胀缓慢回落但结构性问题增加；经济增长分化，政策冲击企业投资。实际利率和美元指数承压，利好贵金属。

供需面：黄金需求以投资和央行为主，白银供应有限需求分化，工业应用如光伏等领域拉动。

展望2026年，贵金属将继续受益于央行购金和地缘风险，美联储降息或走停停模式，贸易不确定性仍存，建议投资者采用多头策略，关注美联储议息、通胀拐点和地缘形势，区间操作，避免超预期通胀等风险。价格目标：黄金支撑3800-4000美元/盎司，目标4600美元；白银支撑46-60美元/盎司；沪金900-1150元/克；沪银11000-13500元/千克。

总之，贵金属配置价值高，但波动率加大需谨慎管理。