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2026年4月26日策略周报总结

核心内容

本周市场在“光”主线（光模块/AI算力硬件）持续走强的背景下，受到美伊局势升级和节前资金兑现的影响，出现一定调整压力。同时，债市在流动性宽松、人民币汇率走强等利好因素推动下继续回暖，但长端利率债建议以观望为主，短期波动风险有所上升。投资者可关注“高景气+高股息”策略，以应对市场轮动加快的趋势。

主要观点

债市方面

• 建议观望：长端利率债受美伊局势不确定性影响，短期不宜过度参与。
• 流动性宽松：央行逆回购净投放、税期扰动有限、理财资金回流、人民币汇率走强等多重因素支撑债市。
• 信用品种吸引力提升：配置盘参与度有限，止盈压力敏感，建议逐步关注性价比较高的信用品种，回归票息策略。

股市方面

• “光”主线调整压力：光模块与AI算力硬件板块因业绩密集披露期涨幅较大，部分资金开始获利了结，可能进入阶段性震荡。
• 资金轮动：随着财报季接近尾声，市场资金开始向低位板块轮动，红利方向吸引力提升。
• “高景气+高股息”策略：建议投资者采用此策略，兼顾短期市场轮动与中长期基本面支撑。

海外市场

• 美股波动加剧：FOMC会议即将召开，市场对降息预期降温，利率维持不变概率接近100%。
• 财报季“超级周”：下周将有五家美股“七巨头”集中公布业绩，若表现强劲，或对市场形成提振。
• 地缘政治影响：美伊局势持续紧张，但尚未实质性开战，市场此前计入的地缘溢价开始回吐。

关键信息

市场事件回顾

1. 4月20日，1年期及5年期以上LPR保持不变，符合市场预期。
2. 4月21日，美国3月零售销售环比增长1.7%，显著高于预期，显示消费韧性。
3. 美联储前理事凯文·沃什在听证会上明确拒绝降息，强调美联储独立性。
4. 4月22日，美以伊对峙进入第54天，伊朗表示已做好战斗准备，美军也准备重启作战。
5. 美国军方宣布将针对伊朗在霍尔木兹海峡的军事防御能力进行重点打击。

市场指标变化

• 期限利差：持续下行，十年期国债收益率下降明显。
• 资金松紧度：维持充裕宽松，货币市场利率倒挂政策利率。
• A股估值：维持高位。
• A股换手率：有所回升。
• 市场成交额：上升至26185亿元，交易热情提升。
• 行业轮动速度：小幅下降，资金向AI算力与高股息等确定性主线集中。

资产配置表现

• 国内宏观多资产模型：近一年收益率14.27%，超额收益率1.14%，夏普比率1.91。
• 全球宏观多资产模型：近一年收益率13.25%，夏普比率1.85，配置范围包括中国国债、A股、美股、日股、黄金等ETF。

下周重点关注事项

• 4月27日：中国3月工业企业利润总额累计同比，MLF到期。
• 4月30日：美国FOMC利率决议，中国4月官方制造业PMI，欧央行利率决议。
• 5月1日：美国4月ISM制造业PMI。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势可能升级，影响市场情绪。
• 经济修复不及预期：国内经济复苏节奏可能弱于预期。
• 政策效果风险：政策对市场的影响可能不如预期。
• 模型风险：本报告模型基于历史数据，未来存在失效可能，不构成投资建议。

声明与承诺

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