电子行业深度报告总结
核心内容
本报告分析了电子行业在2018年的发展前景，重点聚焦于上游原材料、传统行业、新业务及细分领域的持续成长带来的投资机会。报告指出，随着5G、物联网、智能汽车、LED等技术的快速发展，电子行业整体呈现出增长态势，尤其在下游应用场景不断拓展的背景下，行业潜力巨大。
主要观点
- 被动元器件市场：预计2020年全球市场规模将达到266亿美元，受益于消费电子智能化和新能源汽车的发展，产品向小尺寸化方向发展，MLCC等元件需求持续增长。
- 5G与物联网：5G将推动PCB向高频化发展，带动智能网联汽车、物联网（智能家居、智能表面、智慧城市、电子烟）等领域的爆发，预计未来将带来万亿级市场。
- 半导体行业：随着国内晶圆厂的扩建，半导体设备和材料市场将快速增长，国内厂商具备价格优势，有望扩大市场份额。
- LED行业：Mini LED和Micro LED技术将推动LED行业向更高性能、更低价格方向发展，应用场景广泛，预计2023年市场规模将超10亿美元。
- 智能手机行业：全面屏和光学模组（如3DSensing）技术的升级将带动相关产业链增长，同时由于毫米波技术的使用，手机后壳将逐步非金属化。
- 传统行业增长：PCB行业受益于5G建设需求，全球产能向中国集中，公司作为龙头企业有望持续受益。
关键信息
-
市场规模预测：
- 2017年全球被动元器件市场规模为254亿美元，预计2020年增长至266亿美元。
- 2020年全球电动车销量预计占新车销量的15%-30%。
- 2023年Mini LED市场规模预计超10亿美元，Micro LED市场规模预计达45.83亿美元。
-
行业趋势：
- 消费电子轻薄化、智能化推动被动元件向小尺寸发展。
- 5G建设将带动PCB需求增长，单个5G宏基站PCB价值量是4G的两倍以上。
- 智能网联汽车、智慧城市、电子烟等细分领域将带来新的市场增长点。
-
技术变革：
- 5G大规模天线和毫米波技术将推动PCB技术升级。
- 手机后壳非金属化趋势明显，塑料、玻璃、陶瓷成为主流材料。
- Mini LED和Micro LED技术将引领LED产业技术纵向升级。
推荐标的
| 公司名称 |
股票代码 |
现价（元） |
评级 |
主要看点 |
| 和而泰 |
002402.SZ |
6.79 |
买入 |
收购铖昌科技，布局微波毫米波射频芯片，受益于5G和物联网发展 |
| 深南电路 |
002916.SZ |
80.80 |
买入 |
PCB龙头企业，受益于5G建设，技术领先，客户资源优质 |
| 洲明科技 |
300232.SZ |
9.66 |
买入 |
LED应用解决方案提供商，小间距LED全球前三，布局智慧照明和景观照明 |
财务数据概览
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（亿元） |
19.79 |
28.64 |
41.12 |
59.86 |
| 归母净利润（亿元） |
1.78 |
2.61 |
3.81 |
5.55 |
| 每股收益（元） |
0.21 |
0.31 |
0.45 |
0.65 |
| 市盈率 |
32.33 |
21.90 |
15.09 |
10.45 |
| 市净率 |
4.61 |
3.85 |
3.09 |
2.41 |
| 净资产收益率（%） |
13.49 |
16.52 |
19.41 |
22.04 |
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（亿元） |
56.87 |
63.47 |
84.28 |
106.56 |
| 归母净利润（亿元） |
4.48 |
6.10 |
8.36 |
11.39 |
| 每股收益（元） |
1.60 |
2.18 |
2.99 |
4.07 |
| 市盈率 |
44.56 |
32.72 |
23.88 |
17.53 |
| 市净率 |
6.30 |
5.29 |
4.34 |
3.48 |
| 净资产收益率（%） |
14.14 |
16.15 |
18.12 |
19.80 |
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（亿元） |
30.31 |
46.56 |
65.05 |
87.39 |
| 归母净利润（亿元） |
2.84 |
5.33 |
7.43 |
10.05 |
| 每股收益（元） |
0.45 |
0.84 |
1.17 |
1.58 |
| 市盈率 |
22.06 |
11.77 |
8.44 |
6.24 |
| 市净率 |
3.06 |
2.43 |
1.89 |
1.45 |
| 净资产收益率（%） |
15.85 |
22.91 |
24.20 |
24.66 |
风险提示
行业数据
| 指标 |
数据 |
| 成分股数量（只） |
249 |
| 总市值（亿） |
19286 |
| 流通市值（亿） |
13659 |
| 市盈率（倍） |
25.34 |
| 市净率（倍） |
1.92 |
| 成分股总营收（亿） |
9676 |
| 成分股总净利润（亿） |
539 |
| 成分股资产负债率（%） |
49.56 |
分析师信息
- 王建伟：东北证券电子行业首席分析师，北京大学工学博士，专注科技股和成长股研究。
- 王少南：东北证券电子行业研究助理，北京大学微电子学与固体电子学硕士。
- 王艺霏：东北证券电子行业分析师，3年投行经验。
- 刘金宇：东北证券电子行业研究助理，中国科学院大学金融硕士。
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6个月内,股价涨幅超越市场基准15%以上。 |
| 增持 |
未来6个月内,股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。 |
| 中性 |
未来6个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。 |
| 减持 |
未来6个月内,股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。 |
| 卖出 |
未来6个月内,股价涨幅落后市场基准15%以上。 |
行业投资评级
| 评级 |
说明 |
| 优于大势 |
未来6个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 |
| 同步大势 |
未来6个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 |
| 落后大势 |
未来6个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 |
