20181203-万联证券-电子行业周观点_WSTS下调2019年全球半导体增速_14页_933kb

报告摘要

2019年全球半导体增速下调总结

核心内容

2019年全球半导体销售额成长率被世界半导体贸易统计协会（WSTS）下调至年增 2.6%，低于此前6月的预估 4.4%。其中，存储器预计年减 0.3%，为三年来首次出现负增长。尽管全球半导体销售额在2018年第三季度达到1227亿美元，同比增长 13.8%，但整体增速放缓，主要受到中美贸易战影响。

中国作为全球半导体市场的重要组成部分，2018年前三季度集成电路产业销售额同比增长 22.4%，达到4461.5亿元。中国在半导体设备投资方面增长迅猛，2018年同比增长 43.5%，2019年预计增长 46.6%，增速全球领先。国产替代趋势在政策和资金支持下具有长期确定性。

主要观点

半导体板块

全球半导体增长预期下调：WSTS将2019年全球半导体销售额增长率从 4.4% 调整为 2.6%，存储器预计年减 0.3%。
中国市场表现突出：中国在2018年前三季度集成电路产业销售额同比增长 22.4%，设备投资增速全球领先。
苹果A13处理器研发：苹果正在研发A13处理器，采用7纳米+加强版制程，可能引入更多CPU和GPU核心，提升性能。
台积电降价策略：为应对2019年第一季度的产业淡季和中美贸易战带来的不确定性，台积电将采取价格优惠策略，吸引客户提前下单。

消费电子板块

手机市场进入存量模式：2018年10月国内手机出货量同比增长 0.9%，1-10月同比下降 15.3%，市场已进入存量竞争阶段。
5G商用加速：随着中美贸易关系趋缓，5G商用进程有望加快，为消费电子带来新的投资机会。
挖孔屏趋势：三星和华为均可能采用“Infinity-0”挖孔屏设计，以提升屏占比，推动全面屏发展。
MiniLED技术前景广阔：MiniLED在2019~2023年预计年复合成长率（CAGR）高达 90%，在智能手机、电视、显示器和汽车领域具有巨大的增长潜力。

关键信息

电子行业估值低位：当前电子行业估值接近2010年以来的最低点，具备长期配置价值。
市场风险提示：需关注中美贸易关系的不确定性、BIS管制清单的最终结果，以及行业景气度不及预期的风险。
投资建议：
- 短期：关注业绩确定性高的个股，以及与政策支持相关的国产替代企业。
- 长期：布局基本面向好、估值合理的优质成长股，特别是5G和MiniLED相关领域。

行业动态

华为与三星屏幕供应商变化：华为nova 4可能采用京东方或天马微的挖孔屏，三星Galaxy A8s和S10将采用京东方或自家OLED屏。
华天科技控股股东增持：华天电子集团拟增持公司股份，金额不低于5,000万元人民币。
长电科技出售子公司股权：长电科技拟出售部分子公司股权，以聚焦主业，优化资源配置。
士兰微获得政府补助：公司及子公司获得中央财政资金补助2167.35万元，用于“高速低功耗600V以上多芯片高压模块”项目。
兆易创新募投项目延期：部分募投项目因NAND闪存芯片研发复杂度高，延期至2019年12月31日。

数据跟踪

全球半导体销售额：2018年第三季度达1227亿美元，同比增长 13.8%。
中国集成电路产值：2018年前三季度达4461.5亿元，同比增长 22.4%。
中国集成电路净进口额：持续增长，反映国内市场需求旺盛。
全球手机出货量：2018年全球手机出货量预计持续增长，但增速放缓。
国内手机出货量：2018年10月出货量3853.3万部，同比增长 0.9%。
液晶面板价格：整体保持平稳，但2019年全球面板需求年增率预计下滑至 6.4%，供给增长 11%，导致供过于求。

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

行业景气度不及预期；
国内外政策变动风险；
中美贸易战对半导体产业的持续影响。

总结

2019年全球半导体市场面临增速放缓，存储器板块首现负增长。中国作为主要增长引擎，集成电路产业表现强劲，设备投资增速全球领先。消费电子板块中，手机市场进入存量竞争阶段，5G商用加速为行业带来结构性机会。MiniLED作为未来显示技术的重要方向，预计将在2019~2023年实现高速成长。投资者应关注政策动向、行业景气度变化及公司基本面，合理布局具有成长潜力的细分领域。

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