20220831-天风证券-复锐医疗科技-01696.HK-业绩再创新高_生态系统布局持续拓宽_2页

复锐医疗科技（01696）2022年上半年总结

核心内容概述

复锐医疗科技（01696）在2022年上半年实现了业绩的显著增长，营业收入和净利润均同比增长，展现出强劲的市场表现与业务拓展能力。公司通过新品发布、现有产品的优化以及市场布局的扩展，成功推动了整体业绩提升。同时，公司加大研发投入，强化产品矩阵，进一步巩固其在医疗美容及健康科技领域的领先地位。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年H1实现营业收入174.5百万美元，同比增长39.3%；归母净利润20.6百万美元，同比增长25.9%；净利润20.5百万美元，同比增长18.2%；EBIT达24.1百万美元，同比增长14.5%。
• 区域市场增长：
  • 北美：收入69.9百万美元，同比增长42.2%，主要得益于Alma品牌、销售投资增长及AlmaTed新品的推出。
  • 亚太：收入47.9百万美元，同比增长42.0%，中国整合复星牙科并推出LMNTOne，以及澳洲、韩国业务表现突出。
  • 欧洲：收入30.5百万美元，同比增长28.9%，Soprano产品及意大利、法国、波兰的分销渠道表现强劲。
  • 中东及非洲：收入17.7百万美元，同比增长40.5%，以色列直营办公室的扩张是主要驱动因素。
  • 拉丁美洲：收入8.4百万美元，同比增长38.2%。
• 直销占比提升：2022年上半年直销收入占比达64.8%，公司继续推进直销市场拓展战略，并在英国设立新直销办公室以支持增长。
• 营销活动恢复：线上通过社交媒体进行产品教育宣传，线下恢复AlmaAcademy活动，并首次参与AMWC及IMCAS会议。
• 研发投入增加：2022年H1研发投入为8.3百万美元，同比增长3.5%。公司10%的员工为研发专家，显示其对创新的重视。
• 新产品发布：
  • AlmaTED：基于超声波技术的脱发治疗平台，采用Impact Delivery设计，提供非侵入性治疗。
  • CBD+专业护肤平台：结合全光谱大麻二酚（CBD）技术，改善皮肤发红和敏感问题。
  • LMNTOne：基于光波能量的嫩肤产品，支持家庭使用。
• 战略投资：
  • 天津星丝奕生物科技有限公司：专注于丝素蛋白透明质酸钠复合凝胶及面部埋线产品，完善注射填充产品线。
  • 福州瑞克布朗医药科技有限公司：涉及计算机辅助美学设计、修复产品及无创贴面材料，拓展美容及数字牙科业务。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为23.78/26.80/29.61亿元，归母净利润分别为2.97/3.61/4.24亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括疫情反复、产品商业化不及预期、临床试验失败等风险。

关键信息

财务数据

• 营业收入：174.5百万美元（同比增长39.3%）
• 归母净利润：20.6百万美元（同比增长25.9%）
• 净利润：20.5百万美元（同比增长18.2%）
• EBIT：24.1百万美元（同比增长14.5%）
• 毛利率：57.1%（小幅提升）

市场表现

• 直销占比：64.8%
• 销售及分销开支：47.4百万美元（同比增长57.9%）

产品与技术

• 新品：AlmaTED、CBD+护肤平台、LMNTOne
• 技术亮点：非侵入性治疗、全光谱CBD、光波嫩肤、Impact Delivery设计

战略投资

• 天津星丝奕生物科技有限公司：完善注射填充产品线
• 福州瑞克布朗医药科技有限公司：拓展美容及数字牙科业务

投资评级

• 行业：医疗保健业/医疗保健设备和服务
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：9.2港元
• 目标价格：未明确

风险提示

• 疫情反复影响
• 产品商业化不及预期
• 临床试验失败风险

总结

复锐医疗科技在2022年上半年实现了业绩的全面增长，收入与利润均显著提升，同时通过新品发布和市场扩张，持续加强其在全球医疗美容及健康科技领域的竞争力。公司积极布局直销渠道，并通过线上线下营销活动提升品牌影响力。研发投入的增加和战略投资的推进，进一步丰富了产品矩阵，增强了业务协同效应，助力构建完整的美丽健康生态系统。尽管存在一定的市场与技术风险，但公司整体表现强劲，盈利预测乐观，维持“买入”评级。