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复锐医疗科技（01696）2022年业绩及战略总结

核心内容

复锐医疗科技（01696）于2023年3月21日发布2022年年报，展现出强劲的财务表现和持续的业务扩张。

业绩表现

• 营业收入：2022年实现24.74亿元人民币，同比增长20.62%。
• 净利润：2022年实现2.8亿元人民币，同比增长28.56%。
• EBIT：2022年实现3.18亿元人民币，同比增长15.64%。
• 毛利率：从2021年的56.7%提升至2022年的57%。

主要增长驱动

• 医疗美容产品线：销售收入约为21.37亿元人民币（3.06亿美元），同比增长18.7%，占总收入的86.6%。
• 旗舰设备平台：Soprano、Harmony、Opus、Accent等产品贡献了主要收入。
• 新品推出：AlmaTed™、LMNTOne™及CBD+专业护肤解决方案™等新品成功推出，推动整体增长。
• 地区表现：全球各地区收入均实现增长，其中北美地区增长28.2%，亚太地区增长15.1%，拉丁美洲增长24.4%，中东及非洲增长18.7%，欧洲增长12.4%。

营销与销售策略

• 直销占比提升：2022年直销收入占比达66%，并分别在英国和迪拜设立直销办公室，以增强欧洲及中东市场布局。
• 线上线下营销：线上持续通过社交媒体进行产品教育宣传；线下恢复Alma Academy相关活动，增强品牌影响力。

研发投入与产品布局

• 研发投入：2022年研发投入约为1.25亿元人民币（1800万美元），同比增长15.6%。
• 研发人员占比：研发专家占雇员总数的10.9%。
• 投资布局：
  • 天津星丝奕生物科技有限公司：专注于丝素蛋白透明质酸钠复合凝胶及面部埋线产品，完善注射填充产品线。
  • 福州瑞克布朗医药科技有限公司：拓展计算机辅助美学设计、修复产品及无创贴面材料，增强美容及数字牙科业务。

中国市场战略

• 前向一体化：2023年3月30日，AlmaHK收购PhotonMedHK，总代价为2.7亿元人民币，并向其发行40%股份。
• 股权结构：收购后，AlmaLasers持有AlmaHK 60%，PhotonMedHK持有40%。
• 战略意义：此举有助于控制直销渠道，提升盈利能力，巩固市场领导地位，并加强在中国市场的渗透。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为30.43亿元、39.76亿元、50.55亿元；归母净利润分别为3.54亿元、4.55亿元、5.92亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格未明确，当前价格为14.86港元。

风险提示

• 疫情反复：可能影响业务发展。
• 产品商业化：存在不及预期的风险。
• 临床试验失败：可能对研发进展造成影响。

关键信息总结

分析师信息

• 杨松：分析师，SAC执业证书编号S1110521020001，邮箱yangsong@tfzq.com
• 张雪：分析师，SAC执业证书编号S1110521020004，邮箱zhangxue@tfzq.com

股价走势

• 图表：股价走势

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