20220628-国金证券-复锐医疗科技-01696.HK-溶脂针Ⅱb期临床终点达成_脂肪量下降15__3页_1mb

复锐医疗科技(01696.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

复锐医疗科技是一家专注于医药健康领域的公司，近年来在多个业务板块取得了显著进展。公司主要业务涵盖能量源设备、注射填充、牙科及个护产品，各板块间高效协同，推动了公司整体业绩的稳步增长。2022年，公司宣布其联营公司天津星魅生物科技的溶脂针产品JS-001在IIb期临床试验中达到主要终点，显示其在减脂领域具有重要突破。

主要观点

• 产品进展：JS-001溶脂针在IIb期临床试验中表现良好，脂肪量下降15%，并计划在2022年底启动全球多中心III期临床试验。
• 创新与多元化：公司持续推出新产品，包括家用美容仪LMNTone、无创脱发治疗产品AlmaTED、以及全光谱大麻二酚皮肤护理方案，显示出强大的创新能力。
• 市场布局：公司已在中国大陆及英国建立直销渠道，加强与终端用户的联系，提升市场竞争力。
• 财务表现：公司营收和净利润持续增长，2022年预计实现营收3.69亿美元，归母净利润3900万美元，未来三年保持稳定增长趋势。
• 估值与评级：当前股价对应2022-2024年PE分别为15、11、9倍，公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

关键信息

市场数据

• 市价（港币）：13.700元
• 流通港股：466.16百万股
• 总市值：6,386.33百万元
• 年内股价最高最低：31.200/5.080元
• 香港恒生指数：22418.97

股价表现

• 3个月涨幅：56.04%
• 6个月涨幅：55.33%
• 12个月涨幅：-21.53%
• 相对恒生指数：3个月52.65%，6个月59.03%，12个月1.87%

财务预测

盈利预测与关键财务指标

• 主营业务收入：2022E为3.69亿美元，年增长率25.27%
• 归母净利润：2022E为3900万美元，年增长率25.13%
• 每股收益：2022E为0.084元，2024E预计为0.135元
• ROE：2022E为8.86%，2024E预计为11.35%

资产负债情况

• 流动资产：2022E为331百万美元，占总资产56.0%
• 非流动资产：2022E为260百万美元，占总资产44.0%
• 负债：2022E为145百万美元，资产负债率24.62%
• 股东权益：2022E为441百万美元

比率分析

• 应收账款周转天数：86.7天
• 存货周转天数：184.3天
• 应付账款周转天数：37.3天
• 净资产收益率（ROE）：2022E为8.86%，2024E预计为11.35%
• 总资产收益率（ROA）：2022E为6.62%，2024E预计为8.20%

风险提示

• 新品研发及商业化不达预期
• 监管政策变动可能对行业增速产生影响

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。公司业务板块多元化，产品创新能力强，具备良好的市场拓展潜力和财务表现，是医药健康领域的值得关注的投资标的。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，使用时需谨慎评估。