20220829-浙商证券-联赢激光-688518.SH-联赢激光点评报告_下半年业绩有望提速_规模效应显现_订单交付加快_4页_875kb

报告摘要

联赢激光（688518）总结报告

核心内容

联赢激光（688518）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，展现出良好的发展势头。公司作为动力锂电领域激光焊接设备的龙头企业，受益于行业需求的提升和自身产能的扩张，预计未来几年将保持高增长态势。

主要观点

业绩表现

2022年上半年营收：10亿元，同比增长88%。
2022年上半年归母净利润：0.7亿元，同比增长187%。
第二季度营收：6亿元，同比增长108%。
第二季度归母净利润：0.6亿元，同比增长373%。

盈利能力

上半年公司盈利能力基本稳定。
毛利率：第一季度为38%，第二季度为36%，整体处于近几年均值水平。
净利率：从第一季度的4%提升至第二季度的9%，净利率增长主要得益于规模效应和期间费用率的下降。
期间费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降2pct、6pct、2pct。

订单与产能

新签订单：20.45亿元（含税），同比增长6.45%。
在手订单：44.48亿元（含税），同比增长62%。
产能扩张：2022年下半年将新增江苏溧阳三期、惠州仲恺二期、四川宜宾工厂，土地面积将从2020年的4万平米提升至27.3万平米。
员工数量：2022年上半年期末员工人数为4829人，较去年底增长1312人，新增人员以研发和生产调试为主。

技术与市场优势

公司在YAG激光器、复合焊激光器、蓝光激光器、半导体激光器等技术方面具有业内领先优势。
公司是业内少数具备激光焊接成套设备供应能力的企业。
大圆柱锂电方案：特斯拉4680等大圆柱锂电池采用全极耳设计，对焊接设备需求增加，公司有望充分受益。

投资预测

盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.0亿元、5.0亿元、6.8亿元，同比增速分别为226%、66%、36%。
三年复合增速：94%。
PE估值：2022年为40倍，2023年为24倍，2024年为18倍。
投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

2022年预计主营收入：27.83亿元，同比增长99%。
2022年预计归母净利润：3.0亿元，同比增长226%。
每股收益（EPS）：1.00元。
PE：40.50倍。

财务预测

财务指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1400	2783	3934	5114
营业成本	881	1765	2454	3171
归母净利润	92	300	498	676
毛利率	37.04%	36.59%	37.63%	38.00%
净利率	6.58%	10.78%	12.66%	13.23%
ROE	6.22%	18.29%	25.64%	28.69%
资产负债率	62.14%	69.95%	71.86%	72.46%
P/E	131.92	40.50	24.39	17.95
P/B	7.99	6.90	5.72	4.69
EV/EBITDA	125.81	32.65	18.95	13.47

风险提示

动力锂电扩产低于预期。
激光焊接技术变更。
大圆柱锂电应用进展低于预期。

总结

联赢激光在2022年上半年实现了营收和净利润的大幅增长，主要得益于规模效应和订单交付的提速。公司订单客户结构更加均衡，且随着宁德时代等客户的招标，预计下半年订单将加速增长。产能持续扩张，土地面积和员工数量均有显著提升，尤其在研发和生产调试领域。公司具备领先的激光焊接技术，且在大圆柱锂电池方案中有望受益。盈利预测显示，未来三年公司净利润将保持高速增长，估值合理，投资评级为“买入”。同时，需关注行业扩产、技术变更及大圆柱锂电池应用进展等潜在风险。

展开完整摘要