20131029-华泰证券-国企改革电话会议纪要_国企改革的春天渐行渐近_12页_599kb

国企改革电话会议纪要总结

核心内容

本次电话会议围绕国有企业改革的未来路径展开，重点探讨了开放型经济、资本市场发展、产权流转、产业链开放与国家创新体系之间的关系。会议指出，国企改革不仅是体制和机制的调整，更是推动中国实现从经济大国向经济强国转变的重要环节。

主要观点

1. 国企改革的宏观背景

• GDP与收入翻番目标：党的十八大提出到2020年实现GDP和人均收入翻番，预计届时央企资产总额将达100万亿元。
• 境外收入占比：要实现上述目标，30万亿元需来自境外收入，这将推动国有企业的“走出去”战略。
• 资产负债率：按照66.67%的资产负债率，央企净资产将从10万亿增加至33万亿，其中18万亿将依赖金融市场和收购兼并实现。

2. 国企改革的三大路径

• 开放型经济：通过开放解决机制问题，打造世界一流企业，培育核心竞争力。
• 资本市场：依靠资本市场完善投资资金来源，提升企业运营效率。未来国有控股比例将下降一半。
• 产权流转：通过国有产权的流转，实现投资资金来源的多元化，推动企业市场化、社会化和国际化发展。

3. 国企改革的挑战与方向

• 金融体制问题：当前中国资本市场不够成熟，机构投资者发展滞后，这将影响国企改革的推进。
• 养老基金与社保基金：这些将成为未来资本市场的主流资金来源，支撑国企走向世界。
• 产业链开放：重点行业如石油产业链将逐步开放节点，如勘探技术服务、炼化厂、加油站等，通过完善创新体系提升竞争力。
• 铁路改革方向：铁路行业将推进定价机制市场化，推动资产证券化，涉及清产核资、主辅分离和路网分开等。
• 医疗行业改革：作为公共服务行业，医疗改革是当前最难的领域，需在保障服务质量和产业安全的前提下推进。

关键信息

• 国有控股比例下降：预计到2020年，央企国有控股比例将下降一半，主要依靠金融市场和收购兼并实现。
• 产融结合路径：中国的产融结合应建立在风险分担机制上，以产为主，推动企业市场化运营。
• 国际石油公司路径：中国石油企业应向国际石油公司转型，依靠技术和全球资源开发提升竞争力。
• 资本市场的成熟度：资本市场成熟度依赖于机构投资者的成熟度，需加快金融市场改革，提高资本有效流转。
• 国有资本金预算：未来通过国有资本金预算解决部分资金缺口，但仍有18万亿需通过其他渠道补充。

行业与领域改革方向

总结

国企改革是推动中国实现经济崛起、提升国际竞争力的重要路径。其核心在于通过开放、资本市场发展和产权流转三大手段，解决机制问题、资金来源问题和企业竞争力问题。改革过程中，需注意产业安全与市场化机制的平衡，尤其在关键行业如石油、铁路和国防等领域，既要推进开放，又要保障国家利益。未来，随着国有控股比例的下降，养老基金和社保基金将发挥更大作用，推动中国资本市场的成熟和国企的国际化发展。