20160410-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_一周研究思考_进口电商新政落地_怎么看怎么办__13页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容

本报告为2016年4月10日发布的华泰证券商业贸易行业周报，主要内容涵盖行业表现、投资策略、政策变化、企业动态及重点公司盈利预测等方面。报告指出，尽管整体商贸零售板块小幅上涨，但各子板块表现差异显著，其中连锁板块涨幅最大，超市板块下跌最严重。政策层面，进口电商新政落地，对行业格局和企业运营模式产生深远影响，建议投资者关注具备海外优质供应链资源的A股公司。

主要观点

行业表现

• 商贸零售板块上涨0.38%，跑赢上证综指1.28%。
• 连锁板块涨幅2.45%，超市板块下跌1.09%。
• 动态市盈率（PE/TTM）为35.49X，其中百货和贸易板块估值最低，分别为31.15X和33.85X；连锁和超市板块估值最高，分别为53.37X和37.78X。

政策变化

• 4月8日进口电商新政实施，跨境电商零售（B2C）商品按货物征税，取消50元免税额度。
• 新政对主流爆款商品影响较大，税率提高，长尾商品影响较小。
• 政策导向为“有保有压”，一方面加强灰色海淘监管，另一方面提升进口电商税赋，逐步统一为货物税。

行业趋势

• 进口电商将作为海外品牌进入中国市场的前站，后续仍需传统经销代理网络支持。
• 海淘监管趋严，将推动行业规范化，提升合规性与正品保障。
• 海外优质供应链是决定进口电商竞争力的核心因素。

关键信息

投资建议

• 增持：步步高（002251）、永辉超市（601399）、苏宁云商（002024）、兰生股份（600826）、大商股份（600694）。
• 买入：潮宏基（002345）、王府井（600859）、欧亚集团（600697）、首商股份（600723）。

企业动态

• 苏宁云商：第二大股东苏宁电器集团增持34亿元，持股比例达18.71%。
• 京东全球购：与日本物流巨头YAMATO达成战略合作，支持日本商家进入中国电商市场。
• 黑石集团：拟收购巴西最大商场营运集团BRMalls，交易金额达33.8亿美元。
• 山东如意集团：收购法国轻奢品牌SMCP，加速日系美妆布局。
• 如家酒店：完成并入首旅酒店，退市后将纳入国企体系。
• 永辉超市：与海外品牌合作，构建供应链体系，提升商品质量与性价比。
• 步步高：联合区域性零售商打造全球采购中心，重点突破肉制品、牛奶、红酒/啤酒、巧克力四大类目。
• 天音控股：拟通过发行股份购买天音通信30%股权，使其成为全资子公司。

市场表现

• 上周商贸零售板块涨幅前五的股票为：新华百货（29%）、商业城（24%）、厦门国贸（10%）、海印股份（10%）、民生控股（9%）。
• 跌幅前五的股票为：广州友谊（-12%）、银座股份（-7%）、*ST成城（-7%）、华联综超（-5%）、南纺股份（-4%）。

重点公司盈利预测及动态估值

行业评级

• 行业评级：增持（维持）

评级说明

• 行业评级体系：

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级体系：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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