电力设备与新能源行业点评：5月装机电量点评，总体平稳，特斯拉及新造车势力表现亮眼-20200610-东吴证券-10页_920kb

电力设备与新能源行业点评总结

核心内容

2020年5月，中国电动车产量为7.52万辆，同比减少32%，环比微增3%，市场温和回暖。整体装机电量为3.51gwh，同比下降38%，环比微降3%。1-5月累计装机电量为12.78gwh，累计同比减少28%，降幅缩窄。尽管整体装机量下降，但市场仍呈现出一定的复苏迹象。

主要观点

• 电动车产量：5月产量基本符合预期，环比微增，显示出市场回暖的趋势。
• 乘用车为主力：5月乘用车装机电量为2.8gwh，占总装机量的80%，其中三元装机量占比94%。
• 造车新势力表现亮眼：蔚来汽车和威马汽车5月产量分别增长18%和28%，同比分别增长203%和177%，显示出强劲的增长势头。
• 动力电池类型变化：三元电池装机量同比下降25%，但占比提升至75%；磷酸铁锂装机量同比下降54%，环比下降11%，占比降至23%。
• 电池厂商动态：宁德时代以47%的市占率居首，LG化学和比亚迪分别以18%和11%的市占率位列第二和第三；中航锂电凭借广汽和长安订单，市占率迅速提升至6%。

关键信息

电动车产量

• 5月产量：7.52万辆
• 同比：-32%
• 环比：+3%
• 1-5月累计产量：26.05万辆
• 累计同比：-46%

装机电量

• 5月装机电量：3.51gwh
• 同比：-38%
• 环比：-3%
• 1-5月累计装机电量：12.78gwh
• 累计同比：-28%

分车型装机电量

• 乘用车：2.8gwh（占比80%）
  • 三元：2.63gwh（占比94%）
  • 磷酸铁锂：0.8gwh（占比23%）
• 专用车：0.24gwh（占比7%）
• 客车：0.47gwh（占比13%）

分电池类型装机电量

• 三元电池：5月装机2.63gwh，同比下降24%，环比增长4%
• 磷酸铁锂：5月装机0.8gwh，同比下降54%，环比下降11%

主要电池厂商表现

• 宁德时代：5月装机1.66gwh，同比下降34%，环比下降12%，市占率47%
• LG化学：5月装机0.63gwh，环比增长9%，市占率18%
• 比亚迪：5月装机0.4gwh，同比下降62%，环比下降28%，市占率11%
• 中航锂电：5月装机0.22gwh，同比增长118%，环比增长57%，市占率6.3%

市场趋势

• 国产特斯拉满产：5月产量1.15万辆，环比提升3%
• 比亚迪库存消化：5月产量下滑，累计产量3.66万辆
• 一汽大众：5月产量4772辆，跃居第三
• 长城汽车：5月产量2383辆，环比提升64%
• 海外市场回暖：欧洲销量恢复好于预期，5月销量3.97万辆，同比和环比分别增长20%和47%

投资建议

• 中游龙头：重点推荐宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份、当升科技，关注亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、天奈科技、嘉元科技、星源材质、杉杉股份等。
• 核心零部件：推荐宏发股份、汇川技术，关注三花智控。
• 上游资源：推荐华友钴业、天齐锂业，关注赣锋锂业。

风险提示

• 电动车销量不达预期
• 政策力度不达预期
• 降价幅度超预期