20240128-东海证券-FICC_资产配置周观察_美元降准落地_股债双牛是否可期__15页_2mb

报告总结：美元降准对股债市场影响

1. 降准事件

• 美元降准于2024年2月5日起实施，幅度50个基点。
• 三个超预期点：
  • 幅度超预期：为两年来首次单次降准50BP。
  • 时机超预期：1月MLF和LPR利率未调整，市场宽松预期收敛。
  • 宣布方式超预期：罕见在国新办发布会直接宣布降准细节。

2. 宽货币影响

• 释放流动性约1万亿元，改善银行净息差和降低负债成本。
• 信号作用：支持春节资金需求，或伴随后续降息推动经济。
• 整体效应：流动性充裕环境下，股债市场阶段性双牛可期，短期震荡。

3. 国内市场反应

• 利率曲线走陡：短端利率下行明显，风暴度增加。
• 权益市场反弹：受国企市值管理和雪球产品风险释放驱动，估值接近历史底部。
• 股债性价比：权利市场投资者或受益，企稳后雪球产品吸引力提升。
• 展望：若权益为震荡市，流动性支持或助修复。

4. 全球视角

• 日本央行按兵不动：通胀回落和地震影响使退出宽松可能延后。
• 美国GDP超预期：2023年Q4环比年率33%，但制造业数据弱。
• 汇率和油价：人民币汇率企稳，USDCNH报收7.18，布油升破83美元/桶，油价回升6%。

5. 风险提示

• 美国通胀回落不及预期：可能引发美联储鹰派政策。
• 海外银行业危机蔓延：银行负债端问题可能导致流动性风险。
• 地缘摩擦超预期：俄乌冲突等事件可能引发大宗商品波动。