20240311-东海证券-FICC_资产配置周观察_美元利率曲线牛平_国际金价新高_16页_2mb

美元利率曲线牛平与国际金价新高分析总结

投资要点摘要

• 利率曲线牛平，资产荒交易：本周利率先降后升，受降准预期和债务舆情影响，10Y和30Y国债收益率创新低，利差收窄。两会推动中央加杠杆，赤字规模增至3%，潜在扰动债市，但下半年货币政策宽松可期，债牛或延续。
• 国际金价创历史新高：COMEX黄金本周涨幅超4%，至2186美元/盎司。驱动因素包括避险需求（如纽约社区银行事件和全球选举）、美债利率回落（10Y美债自433%降至409%）、实物需求（中国央行增持黄金16个月）。
• 美元与日本市场动态：美元指数回升，但美联储6月降息概率约73%。日本日元小幅升值，央行YCC退出预期升温，汇率趋势待观察经济数据。
• 整体宏观视角：美非农就业超预期，风险聚焦银行体系（如BTFP工具到期）和通胀路径，全球资产联动强化。

风险提示

• 美国通胀回落不及预期、海外银行业危机蔓延、地缘政治摩擦超预期可能致市场波动。
• 中美利差和资金流动性变化亦构成不确定性。