20220725-国盛证券-基础化工行业周报_看好周期景气品种及需求确定性强的消费成长标的_10页_1mb

基础化工行业分析总结

核心观点

当前基础化工行业处于景气周期，上游资源端供需矛盾突出，能源价格回调更多是市场对未来衰退的预期，而非真实需求走弱。在稳增长及复工复产的背景下，上游行业盈利较为确定，同时存在估值重估空间。重点看好新能源上游材料、化工周期景气品种、核心资产及成长股。新能源中长期需求增长，化工龙头凭借技术、产业链一体化、规模化及环保处理优势仍有较大发展空间。

景气周期行业分析

1. 油气

   • 需求相对稳定，供给受限于环保及碳中和背景，同时地缘政治推动价格上涨。
   • 推荐：中国海洋石油、广汇能源。

2. 磷化工

   • 下半年磷肥出口有望改善，支撑磷矿石价格。部分企业转型新能源材料，有望享受高景气带来的超额收益。
   • 推荐：川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、司尔特、新洋丰、中毅达。

3. 纯碱

   • 地产稳增长预期下，浮法玻璃需求稳定，光伏玻璃及碳酸锂需求放量，叠加出口改善，行业供需将由紧平衡转向紧缺。
   • 推荐：双环科技、山东海化、和邦生物、中盐化工、远兴能源、三友化工、华昌化工。

4. 硫磺硫酸链

   • 新增硫铁矿制酸产能，供需紧张推动硫铁矿景气向上。
   • 推荐：粤桂股份。

5. 农化

   • 全球粮食作物高景气带动化肥、农药等农资需求。
   • 推荐：钾肥（亚钾国际、东方铁塔等）、农药（扬农化工、润丰股份、海利尔等）。

6. 氟化工

   • 萤石短期进口受限，中长期锂电、光伏、半导体需求拉动。
   • 推荐：金石资源、巨化股份。

新能源产业链景气标的

1. EVA

   • 光伏需求超预期，行业供需偏紧，未来两年仍将保持高景气。
   • 推荐：联泓新科、东方盛虹。

2. PVDF

   • 锂电级PVDF价格高位维持，市场供应偏紧。
   • 推荐：东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。

3. 磷酸铁

   • 价格从23000上涨至25200元/吨，行业预期差较大，实际产能释放进度可能低于预期。
   • 推荐：川恒股份、云天化、新洋丰。

4. 光伏反射膜

   • 可用于增强光伏背板发电效率，受益于双玻渗透率提升。
   • 推荐：海利得。

成长板块推荐

1. 优质成长龙头

   • 具备较强核心竞争力和成长性，目前估值处于底部区域。
   • 推荐：万华化学、卫星化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣。

2. 新材料成长

   • 化工新材料具备技术壁垒和客户认证壁垒，受益于全球产业转移和迭代。
   • 推荐：雅克科技（半导体材料）、东材科技（光学膜+特种树脂）、长阳科技（光学反射膜）、光威复材（碳纤维）、国恩股份（改性塑料）。

3. 消费成长

   • 润滑油添加剂进口替代、轮胎原料盈利改善、维生素D3系列衍生物龙头、植物胶囊及人造肉细分赛道、甜味剂需求增长。
   • 推荐：瑞丰新材、森麒麟、花园生物、山东赫达、金禾实业。

重点标的（部分）

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 产品价格大幅波动
• 国际油价大跌
• 新项目建设进度不及预期
• 疫情反复

行业走势

• 行业整体保持景气，部分品种价格持续上涨，如天然气、国际尿素等。
• 部分品种价格下跌，如液氯、国际硫磺等。

相关研究

• 《基础化工：继续看好化工高景气品种及新能源上游材料标的》（2022-07-17）
• 《基础化工：龙头白马及优质新材料标的进入中长期配置区间》（2022-07-11）
• 《基础化工：继续看好纯碱、磷化工等高景气方向以及新能源上游材料》（2022-07-04）

本周化工品价格动态跟踪

• 涨幅前十：天然气、苯酚、丙酮、纯吡啶、R134a、国内纯苯、布伦特原油、甲醇、PVC(电石法)、普通级PVDF
• 跌幅前十：液氯、国际硫磺、国内硫磺、1,4-丁二醇、硫酸、氯化铵、PVC(CFR东南亚)、棉短绒、甲乙酮、丙烯腈

图表目录

• 图表1：本周化工品价格涨跌幅前十
• 图表2：本周化工品价格涨跌幅
• 图表3：本周化工品价格涨跌幅

7月金股

• 川恒股份

  • 磷酸铁项目进展顺利，预计2022年实现净利润52.21亿元，对应7倍PE。
  • 中长期围绕新能源材料磷氟锂一体化开发，成长空间大。

• 和邦生物

  • 拥有磷矿和盐矿资源，进军光伏材料，有望打开增长空间。

作者信息

• 王席鑫，分析师，执业证书编号：S0680518020002，邮箱：wangxixin@gszq.com
• 孙琦祥，分析师，执业证书编号：S0680518030008，邮箱：sunqixiang@gszq.com
• 罗雅婷，分析师，执业证书编号：S0680518030010，邮箱：luoyating@gszq.com