20230707-西南证券-中药集采专题跟踪_中成药集采逐步扩面_集采规则相对温和_131页_7mb

中成药集采专题跟踪分析

核心观点

• 集采范围逐步扩大：从地方试点扩展至全国30个省市，覆盖口服制剂、注射剂、饮片等剂型。
• 集采规则更加温和：
  • 非独家品种降幅40%-60%，独家品种降幅30%左右。
  • 综合评审得分=价格竞争得分×60%+技术评价得分×40%，不唯价格论。
  • 设置复活机制、增补拟中选等规则保护大品牌。
• 对企业影响：
  • 巨头如云南白药、片仔癀通过提价应对集采，抢占市场份额。
  • 多家药企利润受影响，如金花药业、太极集团收入承压。
  • 独家品种降幅温和，部分企业通过结构调整对冲影响。

各地集采回顾

湖北集采

• 规则：综合得分法，分组竞争，复活机制。
• 降幅：平均42%，口服剂型降幅较小。
• 独家保护：未中选企业纳入监控，限制采购比例。

广东集采

• 规则：区分独家/非独家，综合评审，分组竞争。
• 降幅：平均56%，独家降幅仅213%。
• 特征：中选规则更友好，规则分组科学。

北京集采

• 规则参考全国集采：带量联动+谈判，降价温和。
• 降幅：平均23%，带量联动药品降幅更大。
• 独家保护：降幅温和，连花清瘟未降价至0。

山东集采+中药饮片

• 规则：患者需求量权重高，分组合理。
• 降幅：平均44%，中药饮片降价优惠推行。
• 特征：细则稳中有序。

全国集采

• 规则：全国集采覆盖16个类别，平均降幅达494%。
• 降幅差异：各省联动规则、标准不同，平均降幅较大。特色：利用医院配备更灵活。

中成药集采与化药对比

投资标的

• 推荐关注：太极集团、华润三9、同仁堂、云南白药、贵州三力、佐力药业、片仔癀。
• 推荐逻辑：
  • 太极集团：核心产品多，产业协同强。
  • 华润三9：工业收入增长强劲，毛利持续改善。
  • 云南白药：研发大力支持，新领域拓展。
  • 贵州三力：产能扩张，核心品种增长明显。
  • 佐力药业：独家产品集采降幅温和，布局广泛。
  • 片仔癀：核心产品提价，受益品牌溢价。

注：以上投资建议仅供参考，请投资者根据动态市场信息调整。

风险提示

• 提价不及预期。
• 混改不达预期。
• 业绩不达预期。
• 政策超预期风险。