> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物周报（26年第35周）总结 ## 核心内容 本周医药生物板块整体表现弱于市场，生物医药板块下跌1.43%，医疗服务跌幅最大，达4.12%。医药生物市盈率（TTM）为33.76x，处于近5年历史估值的73.64%分位数。 国家组织高值医用耗材联合采购平台启动了第七批医疗耗材国采，首次将消化介入类耗材纳入集采范围，涵盖23大类品种，包括止血夹、注射针、支架、导丝等，覆盖消化内镜全诊疗链条。 ## 主要观点 - **国采启动与规则**：本次国采采用双标准差价格锚点机制，设定锚点价格1和锚点价格2，分别作为带量中选和入围企业报价的参考标准，旨在防止企业报价过低或过高，实现理性竞争。 - **国采限价与品种表现**：部分品种如止血夹、注射针的国采限价高于此前省级集采价格，留足报价空间；而圈套器、套扎器等品种限价下降。 - **企业表现与进口替代**：南微医学在多个品种上占据较高市场份额，但在碎石网篮、快速交换乳头切开刀等品种上仍面临外资品牌竞争。 - **集采执行时间**：第七批国采预计于2026年末至2027年上半年执行，集采前渠道库存消化完毕后，2027年起按新价格、新协议量稳定采购，影响有望出清。 - **市场走势**：本周A股整体上涨0.88%，生物医药板块下跌1.43%，港股医疗保健板块小幅上涨0.20%。 ## 关键信息 ### 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE（倍） | |----------|----------|----------|----------------|---------------------|----------| | 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 优于大市 | 1,991 | 81.4, 83.3, 94.3, 107.6 | 24.5, 23.9, 21.1, 18.5 | | 688271.SH | 联影医疗 | 优于大市 | 870 | 18.7, 24.3, 28.0, 33.1 | 46.5, 35.8, 31.1, 26.3 | | 603259.SH | 药明康德 | 优于大市 | 4,786 | 191.9, 208.8, 251.1, 285.3 | 24.9, 22.9, 19.1, 16.8 | | 002821.SZ | 凯莱英 | 优于大市 | 580 | 11.3, 13.7, 16.8, 20.0 | 51.2, 42.5, 34.6, 29.0 | | 300832.SZ | 新产业 | 优于大市 | 410 | 16.2, 18.2, 21.1, 24.4 | 25.3, 22.6, 19.4, 16.8 | | 301363.SZ | 美好医疗 | 优于大市 | 130 | 2.8, 4.0, 4.7, 5.6 | 46.0, 32.5, 27.5, 23.3 | | 300685.SZ | 艾德生物 | 优于大市 | 69 | 3.6, 3.8, 4.5, - | 19.2, 18.1, 15.4, - | | 688046.SH | 药康生物 | 优于大市 | 133 | 1.4, 1.9, 2.4, 2.5 | 93.5, 72.1, 56.0, 54.4 | | 300015.SZ | 爱尔眼科 | 优于大市 | 767 | 32.4, 30.4, 42.9, 49.8 | 23.7, 25.2, 17.9, 15.4 | | 002223.SZ | 鱼跃医疗 | 优于大市 | 264 | 14.8, 14.9, 17.7, 21.2 | 17.8, 17.7, 14.9, 12.5 | | 603939.SH | 益丰药房 | 优于大市 | 277 | 16.8, 19.3, 21.7, 23.9 | 16.5, 14.4, 12.8, 11.6 | | 603233.SH | 大参林 | 优于大市 | 207 | 12.4, 14.8, 17.1, 19.7 | 16.7, 13.9, 12.1, 10.5 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 优于大市 | 318 | (1.6), 3.5, 2.4, 2.9 | (195.2), 90.6, 132.0, 109.7 | | 9926.HK | 康方生物 | 优于大市 | 760 | (11.1), 4.4, 11.4, 23.9 | (68.3), 173.8, 66.7, 31.9 | | 6990.HK | 科伦博泰生物 | 优于大市 | 1,064 | (3.8), (1.9), 4.6, 15.1 | (278.5), (571.9), 233.8, 70.5 | | 0013.HK | 和黄医药 | 优于大市 | 150 | 32.1, 3.6, 6.0, 8.7 | 4.7, 41.6, 24.8, 17.1 | | 2162.HK | 康诺亚-B | 优于大市 | 203 | (5.2), 8.0, 0.7, 4.3 | (38.8), 25.2, 302.8, 47.4 | | 1530.HK | 三生制药 | 优于大市 | 372 | 84.8, 24.4, 26.6, 27.9 | 4.4, 15.2, 14.0, 13.4 | ### 本周行情回顾 - **A股整体表现**：上涨0.88%（总市值加权平均）。 - **细分板块**：化学制药下跌1.31%，生物制品下跌3.82%，医疗服务下跌4.12%，医疗器械上涨0.18%，医药商业上涨0.63%，中药上涨2.02%。 - **个股表现**： - **涨幅前10**：冀衡医药（+53.69%）、神奇制药（+37.78%）、透景生命（+37.42%）、千金药业（+36.58%）、汉森制药（+28.85%）、开开实业（+22.97%）、乐心医疗（+21.56%）、百花医药（+16.53%）、沃华医药（+15.68%）、精华制药（+14.02%）。 - **跌幅前10**：三元基因（-19.59%）、陇神戎发（-17.98%）、百普赛斯（-16.60%）、华大智造（-14.31%）、义翘神州（-14.22%）、毕得医药（-14.19%）、万泽股份（-14.17%）、北陆药业（-13.60%）、泓博医药（-13.35%）、新开源（-13.35%）。 ### 板块估值情况 - **医药生物市盈率（TTM）**：33.76x。 - **各子板块市盈率**： - 化学制药：39.62x。 - 生物制品：44.20x。 - 医疗服务：33.28x。 - 医疗器械：37.04x。 - 医药商业：18.28x。 - 中药：23.52x。 ### 推荐标的 - **迈瑞医疗**：国产医疗器械龙头，受益于医疗新基建及产品迭代，国际化布局成果显著。 - **联影医疗**：全球医学影像设备供应商，高端升级与海外市场拓展推动稳健增长。 - **药明康德**：全球领先的开放式新药研发服务平台，受益于全球CXO市场的发展。 - **凯莱英**：全球领先的CDMO服务商，技术驱动型，服务全球超1100家客户。 - **新产业**：化学发光免疫分析龙头，具备进口替代潜力，国际化布局开启成长。 - **美好医疗**：器械组件龙头，业务拓展能力强，已拓展至其他医疗器械及消费电子组件。 - **艾德生物**：肿瘤精准诊断领域龙头，产品线布局全面，具备强大销售壁垒。 - **药康生物**：亚洲小鼠突变和资源联盟成员，海外市场营收增长快。 - **爱尔眼科**：中国最大眼科医疗机构，专注引进国际一流技术，市场推广能力强。 - **益丰药房**：国内领先的连锁药房企业，门店数量超14666家，服务会员达1.1亿。 - **大参林**：药品零售连锁企业，市场份额高，正从规模扩张转向质量提升。 ## 风险提示 - 研发失败风险。 - 商业化不及预期风险。 - 地缘政治风险。 - 政策超预期风险。 ## 附表：重点覆盖公司盈利预测及估值（节选） | 代码 | 公司简称 | 子行业 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE（倍） | ROE 25A | PEG 26E | 投资评级 | |------|----------|--------|----------------|---------------------|----------|---------|---------|----------| | 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 医疗器械 | 1,991 | 81.4, 83.3, 94.3, 107.6 | 24.5, 23.9, 21.1, 18.5 | 21.4% | 2.4 | 优于大市 | | 688271.SH | 联影医疗 | 医疗器械 | 870 | 18.7, 24.3, 28.0, 33.1 | 46.5, 35.8, 31.1, 26.3 | 8.7% | 1.7 | 优于大市 | | 603259.SH | 药明康德 | CXO | 4,786 | 191.9, 208.8, 251.1, 285.3 | 24.9, 22.9, 19.1, 16.8 | 24.0% | 1.6 | 优于大市 | | 002821.SZ | 凯莱英 | CXO | 580 | 11.3, 13.7, 16.8, 20.0 | 51.2, 42.5, 34.6, 29.0 | 6.4% | 2.0 | 优于大市 | | 300832.SZ | 新产业 | 医疗器械 | 410 | 16.2, 18.2, 21.1, 24.4 | 25.3, 22.6, 19.4, 16.8 | 17.7% | 1.5 | 优于大市 | | 301363.SZ | 美好医疗 | 医疗器械 | 130 | 2.8, 4.0, 4.7, 5.6 | 46.0, 32.5, 27.5, 23.3 | 7.6% | 1.3 | 优于大市 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 化学制药 | 318 | (1.6), 3.5, 2.4, 2.9 | (195.2), 90.6, 132.0, 109.7 | -15.1% | -0.4 | 优于大市 | | 9926.HK | 康方生物 | 生物药 | 760 | (11.1), 4.4, 11.4, 23.9 | (68.3), 173.8, 66.7, 31.9 | -12.3% | -0.8 | 优于大市 | | 1530.HK | 三生制药 | 生物药 | 372 | 84.8, 24.5, 26.6, 27.9 | 4.4, 15.2, 14.0, 13.4 | 31.2% | -0.5 | 优于大市 | | 6990.HK | 科伦博泰生物 | 生物药 | 1,064 | (3.8), (1.9), 4.6, 15.1 | (278.5), (571.9), 233.8, 70.5 | -7.8% | 2.2 | 优于大市 | ## 免责声明 本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，力求独立、客观、公正。投资者应自行判断是否采用本报告所载内容，并自行承担相关风险。