20210914-华鑫证券-策略专题_新发基金维持高位_两融环比大幅上升_12页_1mb

市场流动性与资金面分析总结

核心内容概览

本报告由华鑫证券研究发展部发布，分析了近期市场流动性、增量资金面、资金压力面、货币投放量及市场资金价格的变化情况，为投资者提供市场策略参考。

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一、增量资金面分析

1. 偏股型基金发行

• 本期新发行份额：351.13亿份
• 上期新发行份额：338.11亿份
• 趋势：本期基金发行量略高于上期，显示市场对偏股型基金的需求略有回升。

2. 沪股通与深股通资金流动

• 沪股通净流入：44.17亿元（上期：175.42亿元）
• 深股通净流入：96.48亿元（上期：103.85亿元）
• 合计净流入：140.65亿元（上期：279.27亿元）
• 趋势：本期资金流入规模较上期明显下降，可能反映外资对市场信心有所减弱。

3. 融资融券余额

• 本期融资余额：17415.07亿元（上期：17343.04亿元）
• 本期融券余额：1738.58亿元（上期：1671.80亿元）
• 环比变化：融资融券余额环比上升438.81亿元，显示市场杠杆资金有所增加。

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二、资金压力面分析

1. IPO融资规模

• 本期IPO融资额：22.24亿元（上期：13.04亿元）
• 趋势：本期IPO融资规模较上期有所上升，显示资本市场融资活动有所恢复。

2. 产业资本增减持

• 本期净减持：85.97亿元（上期：30.98亿元）
• 趋势：产业资本减持规模扩大，可能反映市场对部分行业或个股的担忧。

3. 解禁压力

• 本期解禁规模：638.11亿元
• 上期解禁规模：1141.81亿元
• 下期解禁规模：749.16亿元
• 趋势：本期解禁压力较上期有所缓解，但仍然高于下期。

4. 交易费用

• 本期交易费用：154.93亿元（上期：164.90亿元）
• 趋势：交易费用环比下降，可能与市场交易活跃度下降有关。

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三、货币投放量分析

1. 公开市场操作

• 本期货币净回笼：800亿元（上期：450亿元）
• 趋势：央行本期回笼资金规模明显增加，显示流动性收紧。

2. 中期借贷便利（MLF）

• 8月MLF操作：6000亿元（利率：2.95%）
• 7月MLF操作：1000亿元
• 趋势：MLF操作规模大幅增加，显示央行在稳定市场流动性方面采取了积极措施。

3. 信用货币派生

• M1增速：4.20%（前一期：4.90%）
• M2增速：8.20%（前一期：8.30%）
• 新增社融：2.96万亿元（前一期：1.06万亿元）
• 新增人民币贷款：1.27万亿元
• 趋势：M1增速放缓，M2增速略有下降，但新增社融和贷款规模仍保持较高水平，显示信贷环境相对宽松。

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四、市场资金价格分析

1. 货币市场

• SHIBOR隔夜利率：下调0.60bp
• SHIBOR一周利率：上调4.8bp
• 银行间质押式回购加权利率（1天）：下调1.77bp
• 银行间质押式回购加权利率（7天）：上调3.54bp
• 3个月同业存单收益率：上调6.12bp
• 银行间同业拆借加权利率（1天）：下调0.93bp
• 银行间同业拆借加权利率（7天）：上调3.45bp
• 趋势：短期利率有所下调，长期利率有所上升，显示市场流动性边际改善，但长期资金成本上升。

2. 国债市场

• 1年期国债收益率：上调2.68bp至2.2861%
• 10年期国债收益率：上调4.89bp至2.8902%
• 期限利差：上行2.21bp
• 趋势：长短期国债收益率均有所上升，期限利差扩大，显示市场对长期风险的预期上升。

3. 理财市场

• 人民币理财产品收益率（3个月）：2.68%（下调57.50bp）
• 趋势：理财产品收益率下降，反映市场风险偏好下降，资金成本降低。

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五、主要观点与关键信息

主要观点

• 流动性边际改善：尽管公开市场操作呈现净回笼，但融资融券余额上升，显示市场杠杆资金有所增加。
• 外资流入放缓：沪股通与深股通合计净流入较上期大幅下降，可能影响市场情绪。
• 产业资本减持：本期产业资本净减持规模扩大，或反映市场不确定性上升。
• 信贷环境宽松：新增社融和贷款规模较高，显示市场融资需求依然旺盛。
• 资金成本波动：短期利率有所下调，长期利率上升，市场资金成本呈现分化趋势。

关键信息

• 偏股型基金发行量小幅上升，显示市场对权益类资产的配置意愿略有增强。
• 外资净流入下降，可能与中美贸易摩擦及疫情控制情况有关。
• 融资融券余额上升，显示市场杠杆资金有所增加。
• 新增社融和贷款规模保持高位，显示市场融资需求旺盛。
• 国债收益率上升，期限利差扩大，显示市场对长期风险的预期上升。
• 理财产品收益率下降，反映市场风险偏好下降。

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风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 疫情未能有效控制

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分析师简介

• 严凯文：2013年加入华鑫证券，研究领域：市场策略研究
• 董冰华：2013年加入华鑫证券，研究领域：主题策略研究
• 黄侃：2018年加入华鑫证券，研究领域：市场策略研究

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投资评级说明

• 个股投资评级：

  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
  • 审慎推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 5%—15%
  • 中性：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)5%—(+)5%
  • 减持：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)15%—(-)5%
  • 回避：预期个股相对沪深300指数涨幅 < (-)15%

• 行业投资评级：

  • 增持：明显强于沪深300指数
  • 中性：基本与沪深300指数持平
  • 减持：明显弱于沪深300指数

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免责条款

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