20250822-开源证券-万润股份-002643.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩环比高增_逐步扩充产品线驱动成长_5页_909kb

万润股份（002643.SZ）公司信息更新报告

核心业绩与盈利修复

2025年中报显示，公司营收18.7亿元，同比下降4.4%；归母净利润2.18亿元，同比增长1.3%。其中Q2单季实现营收10.09亿元，环比增长17.1%；归母净利润1.38亿元，环比大幅增长73.1%，盈利能力显著修复。

业务分析与产品线拓展

• 分业务表现：功能性材料业务收入下降9.55%，但其医药类业务收入同比增长20.80%；毛利率保持稳定在38%-39%。
• 子公司动态：三月科技、MP公司扭亏为盈，净利润环比大幅增长；九目化学业绩同比下滑。
• 项目布局：推进万润工业园二期建设，投资2.87亿元扩建光刻胶与聚酰亚胺产能；积极发展半导体材料、聚酰亚胺、PEEK、高温尼龙等领域；多款新材料已实现销售或完成中试。

估值与盈利预测

• 上调盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为4.61亿元、5.28亿元、6.30亿元，对应EPS为0.50元、0.57元、0.68元。
• 估值水平：当前PE为26.7倍（2025年），2026年降至23.3倍，2027年进一步降至19.5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司向研发驱动的新材料平台型企业转型。

风险提示

项目建设进度不及预期、客户订单下滑、汇率波动等风险需关注。