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国联股份（603613.SH）定增落地，加速推进产业互联网战略

核心内容概述

国联股份于2020年12月3日完成非公开发行股票，募集资金24.66亿元，发行价格为74.75元/股，共13家大型投资机构参与认购，显示出对公司未来发展的高度认可。此次定增将加速推进公司“平台、科技、数据”战略的实施，助力其构建垂直产业互联网生态，提升核心竞争力与持续盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2020年“双十一”交易额达43.8亿元，同比增长100%；前三季度收入和利润已超过2019年全年，全年业绩高增长预期明确。
• 投资评级维持“买入”：基于公司优异的业绩表现与战略推进，分析师维持“买入”评级，预计2020-2022年归母净利润分别为2.65亿元、4.03亿元、5.80亿元，对应EPS分别为1.12元、1.70元、2.45元。
• 估值逐步下降：当前股价对应2020-2022年PE分别为82倍、54倍、38倍，显示市场对公司未来盈利能力的信心增强。

关键信息

定增概况

• 募集资金：24.66亿元
• 发行价格：74.75元/股
• 发行对象：13家大型投资机构，包括交银施罗德基金、大家资管、汇添富基金、富国基金、华夏基金等

募投项目

募投资金将主要用于以下项目：

• 数字经济总部建设项目：3.44亿元
• 基于AI的大数据生产分析系统研发项目：4.91亿元
• 基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统研发项目：6.14亿元
• 基于云计算的企业数字化系统集成应用平台研发项目：4.76亿元
• 补充流动资金：5.4亿元

财务表现

财务指标趋势

• 成长能力：营业收入持续增长，2020年同比增长91.4%，预计2021年增速放缓至51.5%，2022年为45.7%。
• 获利能力：毛利率逐年下降，从8.3%降至5.2%，净利率稳定在1.9%左右，ROE逐步提升至26.5%。
• 偿债能力：资产负债率从44.8%上升至63.8%，净负债比率由负转正，显示公司负债结构变化。
• 营运能力：总资产周转率维持在4.6~5.3之间，应收账款周转率保持稳定，应付账款周转率有所下降。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新品种拓展不及预期

总结

国联股份通过定增获得24.66亿元资金支持，将进一步推动其“平台、科技、数据”战略落地，提升行业地位与核心竞争力。公司业绩表现优异，全年高增长预期明确，投资者信心充足。财务指标显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，投资评级维持“买入”。然而，需注意市场竞争加剧及新品种拓展可能带来的不确定性。