20211222-华鑫证券-国联股份-603613.SH-业绩持续高增长的产业互联网龙头_5页

国联股份（603613）总结

核心内容

国联股份是一家国内领先的B2B电商和产业互联网企业，其业务涵盖工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务及互联网技术服务，形成了“信息+交易+服务”的产业闭环。公司凭借良好的商业模式和行业深耕，实现了业绩的持续高增长，2021年第三季度营收同比增长134.01%，扣非后归属净利润同比增长86.74%。

主要观点

• 行业地位：公司是B2B电商和产业互联网领域的龙头企业，拥有多个平台和业务线，为客户提供全面的解决方案。
• 增长潜力：工业品B2B电商渗透率低，预计未来几年将显著提升，行业年均复合增长率达26.86%，市场规模有望达到2.3万亿元。
• 成长逻辑：公司通过垂直行业的横向复制与纵向延伸、渗透率的提升、以及服务模式的多元化，持续推动业绩增长。
• 投资评级：首次覆盖，给予“推荐”投资评级，认为公司未来发展前景广阔。

关键信息

公司概况

• 当前股价：107.67元
• 总市值：370.3亿元
• 总股本：343.9百万股
• 流通股本：222.1百万股
• 52周价格范围：83-167.18元
• 日均成交额：302.1百万元

财务数据（单位：百万元）

盈利预测与成长性

• 营收增长率：2021年预计增长109.3%，2022年增长76.8%，2023年增长64.9%。
• 归母净利润增长率：2021年预计增长68.0%，2022年增长70.4%，2023年增长61.7%。
• ROE：预计从7.8%提升至20.2%。

营运能力

• 总资产周转率：从2.6提升至8.5。
• 应收账款周转率：从83.1提升至121.7。
• 存货周转率：从549.7下降至365.0，但整体仍保持较高水平。

风险提示

• 多多平台拓展低于预期
• 竞争加剧
• 疫情反复
• 宏观经济下行

未来展望

国联股份凭借其在B2B电商和产业互联网领域的先发优势，正逐步成长为行业龙头。随着工业品电商渗透率的提升，公司有望进一步扩大市场份额，实现更高的营收和利润增长。其“平台、科技、数据”三位一体的发展战略，为公司长期增长提供了坚实支撑。

分析师信息

• 宝幼琛：上海交通大学本硕，7年证券从业经验，华鑫证券研究所计算机与中小盘行业分析师，擅长云计算、网络安全、人工智能、区块链等领域。
• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，5年证券行业经验，华鑫证券研究所计算机与中小盘行业分析师。

投资建议

• 股票投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资评级：增持（预期行业相对沪深300指数涨幅 明显强于）

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