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巨星科技（002444）一季度业绩超预期，自有品牌拓展顺利

核心内容

巨星科技（002444）在2021年第一季度实现营业收入19.8亿元，同比增长49.94%，归母净利润2.57亿元，同比增长41.35%，业绩超市场预期。公司作为手工具和动力工具领域的龙头企业，受益于下游需求的回暖和自主品牌拓展的顺利推进，整体表现稳健。

主要观点

• 业绩增长显著：2021Q1公司业绩表现优于预期，反映出其在海外市场的强劲增长动力。
• 海外市场主导：公司94.81%的营收来源于海外市场，其中美洲市场占比最高，达到71.25%，欧洲市场为18.70%，显示出其对欧美市场的高度依赖。
• 毛利率提升潜力大：公司2020年和2020Q1的毛利率分别为30.64%和30.00%，随着自有品牌Workpro、Pony等的拓展，毛利率有望进一步提升。
• 外汇波动影响减弱：央行将外汇存款准备金率从5%提升至7%，有助于缓解人民币升值对公司利润的负面影响。公司已开展衍生工具业务，可降低外汇波动风险。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为98.83亿元、113.97亿元、135.56亿元，归母净利润分别为15.84亿元、18.15亿元、24.19亿元，对应PE分别为24倍、21倍、16倍，成长性良好。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：公司业绩超预期，受益于下游需求回暖和自主品牌拓展，未来增长潜力较大。

风险提示

• 下游景气度降低
• 自有品牌拓展不如预期

行业评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

分析师简介

• 邹润芳：中航证券研究所所长，SAC执业证书号：S0640521040001
• 孙玉浩：研究助理，SAC执业证书号：S0640120030010

免责声明

本报告仅为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。