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公司点评总结：巨星科技 (002444)

核心内容

巨星科技是一家主要从事机械设备及通用机械业务的公司，近期发布了一份详细的公司点评报告。报告指出，公司上调了2018年半年度业绩预告，预计归母净利润为31394.8-33906.4万元，同比增长25%-35%。其中，第二季度单季净利润增速达35.9%-53.2%，显示出公司经营状况良好，业绩增长显著。

主要观点

1. 业绩上修与增长预期

• 公司2018年上半年业绩预计同比增长25%-35%，第二季度增速环比提升。
• 业绩增长的主要原因是公司经营情况改善及人民币贬值带来的汇兑收益。
• 公司预计2018-2020年营收分别为55.9亿元、64.5亿元、73.1亿元，增速分别为30.8%、15.3%、13.2%。
• 净利润预计分别为7.83亿元、9.06亿元、10.19亿元，增速分别为42.4%、15.7%、12.5%。
• 每股收益预计分别为0.73元、0.84元、0.95元，对应PE分别为14.69倍、12.70倍、11.29倍。

2. 全球化布局与并购协同效应

• 公司于2017年收购了美国Arrow工具品牌，近日又拟以11.97亿元人民币收购欧洲工作存储解决方案提供商Lisa公司100%股权。
• Lisa公司2017年净利润为6990.7万元人民币，预计2018年为1.02亿元人民币，同比增长46.75%。
• Lisa公司是欧洲工作存储解决方案的第一品牌，拥有广泛的客户群体，包括戴姆勒奔驰、宝马、航空公司、BOSCH等。
• 收购Lisa公司有助于公司引入其产品与技术进入中国和亚洲市场，同时推动MSFS模块化仓储提取系统进入欧洲市场，扩大销售规模。
• 预计此次收购将为公司下半年带来利润增厚超过5000万元。

3. 汇率风险与现金流状况

• 公司海外业务占比达96%，主要以美元计价，因此受到人民币汇率波动影响较大。
• 2018年第一季度人民币升值导致公司汇兑损失超过8000万元，对净利润造成较大压力。
• 随着人民币升值趋势逆转，公司汇兑损益有望改善，盈利水平有望提升。
• 公司近年来经营性净现金流稳定，与盈利水平相匹配，显示出良好的盈利质量。

关键信息

• 合理估值区间：12.4-14.6元
• 当前价格：10.70元
• 52周价格区间：9.85-17.08元
• 总市值：11505.15百万元
• 流通市值：10826.86百万元
• 总股本：107524.77万股
• 流通股：101185.56万股

投资建议

• 评级：推荐
• 估值：公司目前估值处于历史底部，已反映了中美贸易战带来的风险。
• 安全边际：公司主营业务稳定，外延并购有序，杠杆率健康，现金流充足，当前估值具备一定的安全边际。
• 合理区间：基于17-20倍PE估值，合理区间为12.4-14.6元。
• 首次覆盖：给予“推荐”评级。

风险提示

• 人民币大幅升值
• 中美贸易战负面影响
• 全球经济下滑

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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