20240504-华安证券-巨星科技-002444.SZ-一季度业绩表现优异_产业升级自有品牌持续提升_4页_365kb

明星科技（002444）公司研究摘要

2024年一季度业绩表现优异，2023年面临业绩压力。
公司发布2023年年报，营收10930亿元同比下降13.32%，但归母净利润1692亿元增长191.4%，扣非净利润1697亿元增长166.7%，每股收益达14.162元，增长显著。
2023年业绩短期受欧美市场需求下行影响，但2024年一季度营收同比增长293.8%，利润增长更为迅猛。

自有品牌能力提升，增强国际竞争力

公司通过收购欧洲龙头品牌（如ARROW、LISTA）及打造新兴品牌（如WORKPRO、DURATECH）策略，自有品牌占比从2016年的不足10%提升至2023年的接近50%，进一步提升竞争力与毛利率上限。

工具电动化推动市场份额增长

凭借高性价比与创新产品，电动工具市场表现强劲，线上自有品牌在欧美市场认可度提高，市场份额持续提升。

北美市场回暖

2023年底北美成屋销售数据修复，带动工具行业潜在增长。

投资建议与分析

预计2024-2026年营业收入分别为13806亿、15916亿、18811亿元，净利润分别为1988亿、2329亿、2785亿元。当前股价对应PE分别为15/13/11倍，维持“增持”评级。

风险提示

技术研发不及预期、下游需求不足、汇率波动、原材料成本起伏及贸易摩擦等风险需关注。